현대글로비스; 3Q25 Re: 실적 순항 중, 전방 이상 무

# 현대글로비스; 3Q25 Re: 실적 순항 중, 전방 이상 무 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 무역 긴장 완화로 센티먼트 개선 - 화주 영향으로 분기별 등락은 존재하나 PCTC 이익 성장 추세 견고 - 안정적 실적과 배당 성장으로 업종 내 가장 부담 없는 선택지 ▶️ 일시적 CKD, PCTC 물량 감소에도 수익성 개선 기조 유지 - 3Q25 매출 7조 3,550억원(-1.5% YoY, 2.1% QoQ) 및 영업이익 5,240억원(+11.7% YoY, -2.8% QoQ, OPM 7.1%)로 OP 기준 컨센서스 부합 - 1) 물류: OP 1,867억원(-8.4% 이하 YoY), 미국 등 해외 완성차 육상 물동량 견조했으나 컨테이너 운임 하락 따른 포워딩 약세로 매출 및 수익성 감소 - 2) 해운: OP 1,955억원(+80.5%), 비계열 고객 파업으로 일시적 물동량 감소에도 고원가 용선 축소와 중국 완성차 수출 호조 지속 - 3) 유통: OP 1,418억원(-5.2%), 해외공장 라인 조정으로 KD 물량 감소, 중고차 성장 - 4분기에도 컨테이너 해상 운임 하락으로 물류 사업 약세는 지속되겠으나 - PCTC 물량 정상화와 신흥국향 KD 매출 본격화로 외형 성장 재개 전망 - 수익성은 PCTC의 선대 원가 효율화 지속 - 3분기 원화 약세로 해외 이연법인세 증가 및 선박금융부채 외화환산손실 발생 - 향후 급격한 환율 변동 없을 시 톤세 적용 확대로 유효법인세율 하락 재개 전망 ▶️ Valuation & Risk: 단기 불확실 요인 해소가 긍정적 - 투자의견 매수 유지 및 목표주가 220,000원으로 상향 - 10/30 미-중 회담 이후 美 USTR의 입항수수료 부과 1년 유예 발표 - 연간 2천억원 수준 영향 예상되던 PCTC 입항 수수료 해소 가능성 - 다만 PCTC는 중국산 아닌 미국 외 건조 선박이 대상인 자동차에 대한 추가 관세 성격 짙었던 만큼 USTR의 구체적 세부 내용 발표 확인 필요 *원문 링크: https://buly.kr/DaPa8Iy 위 내용은 2025년 10월 31일 07시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.