[신한 조선/방산/기계 이동헌]

HD 현대건설기계 (267270) 3Q25 Re, 불확실한 대외 여건 속 빛나는 성장 ▶ 신한생각: 본업도 잘하고, 합병도 잘되네 - 비수기와 미국 관세 부담 등 불리한 여건 속에서도 호실적 기록. 아프리카·중남미 광산시장 호조와 유럽시장의 전략적 성장이 본격화. 합병을 앞두고 견고한 본업을 입증. 합병 이후 비용 절감, 라인업 확대, 브랜드가치 상승 등의 시너지가 본격화될 전망. 기대되는 2026년 ▶ 3Q25 Review: 튼튼한 실적 - [3Q25 실적] 매출액 9,547억원(+17%, 이하 전년동기대비), 영업이익 558억원(+30%), 영업이익률 5.8%(+0.6%p)를 기록. 컨센서스 대비 매출액 +7%, 영업이익 +29%, 영업이익률 +1.0%p - 신흥 3,362억원(+33%), 유럽1,278억원(+32%)이 성장을 주도. 북미 2,197억원(+8%), 브라질 663억원(+14%), 국내 617억원(+16%)도 고른 개선세. 인도 919억원(-12%), 중국 511억원(+4%) 주춤. 북미 관세는 약 18.5% 관세, 5% 판가 인상 후 경쟁상황을 감안한 대응 ▶ Valuation & Risk: 미국 관세보다 큰 내재적 성장 - 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 12.5만원(기존 10.5만원, +19.0%)으로 상향 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341049 위 내용은 2025년 10월 30일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm