[SK증권 해외주식 박제민]

알파벳(GOOGL/US) 3Q26 Review: 본체에 대한 걱정 ▶️ 불안한 시선, 아쉬운 성적표 Search 사업부 성장률: 2Q 17% → 3Q 12% 둔화 모델 성능, 사용량 관련 아쉬운 지표 다수 6월 이후 AI관련 핵심 인력 대거 퇴사 시장 내 불안한 시선 속 본업 성장 둔화가 우려 가속 ▶️ Search 둔화: 경쟁 강도 강화의 결과 회사 설명: 1) 환율 효과 2) 2Q 월드컵 효과 3Q25부터 명확했던 Search 성장의 기저도 존재 그러나 핵심 이유는 경쟁 강도 강화 1) 충분한 적중률 개선을 통한 단가 상승 부족 2) AI App 경쟁 강화로 AI Mode 수익화 속도 부진 높은 Capex, 블랙박스 AI 효과로 인해 명시적 성적이 중요 Search 실적 재가속이 보이기 전까지는 우려 지속될 전망 ▶️ 이제는 매출 증분 기여가 더 커진 GCP GCP가 Google Service 보다 높은 매출 증분 기여 지난 분기 유사 수준의 수주잔고 증가 TPU 외판 사업 고객 100곳 이상 확보 자료: https://buly.kr/EzlldQQ * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam