[SK이노베이션(SK on) 3Q26 실적 발표 컨퍼런스 콜 - 하나증권 2차전지 김현수/김희제]

실적발표자료 : https://vo.la/qlnbWiI -매출 1조 5,263억원 (YoY -23.0%, QoQ -48.2%) -영업이익 -805억원 (YoY 적자축소, QoQ 적자전환) -영업이익률 -5.3% (YoY +1.0%p, QoQ -33.2%p) *합병법인(SK온+SK엔무브+SK온 트레이딩인터내셔널) 기준 영업이익 1조 3,619억원 ▶ 실적 요인 -판매량 감소로 매출·손익 QoQ 하락, 2Q는 고객사 보상금 등 일회성 이익(영업이익 8,218억원) 포함 -일회성 요인 제외 시 기초 수익성은 개선 지속: 고정비 효율화, 전사 비용 절감·운영 효율화 효과 -포트폴리오 리밸런싱으로 자산 효율성 개선 및 재무구조 강화 진행 ▶ ESS 수주 및 공급망 확보 -미국 NeoVolta Power와 27년부터 5년간 약 9GWh LFP 파우치 셀 공급 계약, 기존 생산 거점 활용 -엘앤에프·포스코퓨처엠과 ESS용 LFP 양극재 공급 계약 → 북미 정책·공급망 요건 충족 양극재 조달 역량 확보 ▶ 전기차용 배터리 시장 -주요 고객사 물량 증가로 일부 판매 회복 기대 -북미는 주요 고객 판매 추이와 일부 지역 정책 지원으로 점진적 물량 회복 가능성 -유럽은 주요국 EV 지원 정책과 현지 생산 배터리 선호 확대로 우호적 환경 ▶ ESS -ESS가 핵심 성장 동력, NeoVolta 수주와 소재 공급망 기반으로 북미 ESS 사업 실행 및 추가 수주 추진 -기존 EV 라인의 ESS 전환으로 신규 투자 최소화, 가동률·자산 생산성 제고 ▶ 1. ESS 수주 목표 및 라인 전환 계획 -NeoVolta 약 9GWh 포함 국내외 수주 기반으로 북미·국내 고객과 추가 수주 협상 중 -북미에서는 비중국 공급망과 현지 생산 역량으로 다양한 고객 문의와 사업 기회 발생 -신규 증설보다 기존 EV 라인의 ESS 전환 활용 우선, 국내·북미 일부 라인 단계적 전환 중 -추가 전환은 확정 수주·파이프라인, EV 물량 전망, 지역별 정책 요건, 투자 효율성을 종합 판단해 결정 -27년 ESS 수주는 고객 수요가 강해 기대가 높으나 구체 수치는 확정 시 공개 ▶ 2. 미국 ESS 시장 규모 및 수급 -26년 북미 ESS 수요 80~100GWh, 30년까지 2배 이상 성장 전망 -정책 기조와 Non-PFE 전환으로 현지 공급 역량에 따라 수급 차별화 예상 ▶ 3. 그룹 AIDC 사업 내 SK온 역할 -AI 데이터센터 확산으로 전력 수요 급증, 전력 품질 안정성 니즈 확대 → AIDC향 ESS는 전략적 핵심 사업 영역 -SK그룹 AIDC 추진 방향과 연계해 그룹 시너지 기반 사업 기회 검토 -SK텔레콤 등과 협업해 데이터센터 전력 수요 패턴 분석, AIDC향 다기능 통합 ESS 제품 개발 ▶ 4. ESS 사업 확대 방향(라인 전환 vs 증설) -수주 추진 단계부터 EV 라인 전환 비용과 생산 효율성을 고려해 추가 CAPEX를 최소화하는 생산 거점·물량 배분 검토 -단기적으로는 신규 증설보다 기존 EV 라인의 ESS 전환 우선, 장기적으로는 수주 규모와 시장 상황에 따라 대응 ▶ 5. 중국산 셀 사용 업체 문의 동향 -트럼프 정부의 대중국 규제·공급망 재편 이후 기존 중국산 셀을 쓰던 미국 ESS 사업자·시스템 통합 업체 중심으로 비중국산 셀 확보 관심 증가 -관세·조달 규제·정책 불확실성으로 중국산 의존 고객은 원가 경쟁력과 세제 혜택 적용 가능성 재검토 -SK온 셀은 공급망 다변화·품질 신뢰성·북미 대응 측면에서 대안으로 검토, 제품 사양·공급 가능 물량·가격·장기 계약 문의 증가 -실제 계약 전환은 가격, 현지 조달 요건, 인증, 납기, 프로젝트별 기술 사양을 종합해 결정될 것