[지주회사] 삼성물산 - 체급이 달라지기 시작

DS투자증권 지주회사/미드스몰캡 김수현 센터장, 김수연 연구원 ■ 3분기부터 하이테크로 체급 달라지기 시작 - 3Q26 연결 매출 12.8조원(+18.3% YoY), 영업이익 1.14조원(+15.0% YoY, OPM 9.5%) 기록 - 건설 부문 매출 4.47조원(+44.5% YoY), 영업이익 2,770억원(+150% YoY)으로 실적 개선 주도. 평택 P5 등 하이테크 공정 본격화 영향 ■ 4분기와 내년까지 하이테크가 상당한 실적 개선 이끌 전망 - 테일러 Fab2, 말레이시아, 용인 데이터센터 등 공정 본격화로 성장 지속 전망 - 27년 건설 매출 22.1조원(+28.3% YoY), 영업이익 1.73조원(+79.3% YoY, OPM 7%) 추정. 연간 수주도 가이던스 30.1조원을 상회할 가능성 ■ 주가의 관심은 지분가치에서 본업으로 이동할 전망 - 기존 주가 변수는 보유지분 가치와 주주환원이었으나 하이테크 수주, 매출이 최소 27년, 최대 28년 이후까지 이어지며 본업 실적 중요도 확대 전망 ■ 주주환원은 여전히 유효한 상승 캐털리스트 - 관계사 배당의 60~70%를 재배당하는 정책 유지. 삼성전자, 삼성생명의 배당 확대가 물산 주주환원으로 연결되는 구조 ■ 삼바 유증 참여 → 삼성전자 참여 여부는 미정 - 삼바 유증에 9,190억원 참여 결정. 물산 지분율은 43.1% → 42.7% - 삼성전자가 불참할 경우 전자 지분율은 31.2% → 29.8%로 낮아져 바이오 지배력은 물산 중심으로 강화 가능 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch