[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원]

📮[메리츠증권 유틸리티/건설 문경원] ▶두산에너빌리티 (034020) 3Q26 Review: 바닥을 잡는다면 지금 2026.10.30(금) (Report 링크) https://tinyurl.com/c2rzm9ec - 3Q26 연결 영업이익은 2,612억원을 기록하며 컨센서스(2,455억원)를 소폭 상회 - 밥캣이 컨센서스를 소폭 하회한 가운데, 에너빌리티 부문 영업이익(+179% YoY, OPM 6.6%)이 호실적을 견인. 환율 하락에도 불구, 가스터빈, 원전 등 고수익성 프로젝트의 비중 상승이 주요 원인 - 한수원과의 협상 결렬로 이목이 집중된 체코 두코바니 시공 수주는 2027년 인식될 확률이 높아 보임. 주간사가 바뀌더라도 이미 프로젝트에 참여 중인 동사를 배제하기는 쉽지 않을 것 - 연말 연초에 수주 모멘텀이 집중. 1)대형원전: 정부 자금 중심의 Westinghouse LLI(장납기 기자재) 발주, 2)SMR: 오래 기다려왔던 Nuscale 향 수주가 시작, 3)가스 터빈: 2026년 초 해외 수주(7기)는 2029년까지 인도 계획. 이후 2030년 슬랏 예약을 완료하고 2031년 물량을 논의 중 - 성장에 대한 기대가 사라진 밸류에이션, 지금이 바닥 - 투자의견 Buy를 유지, 할인율 상승을 반영하여 적정주가를 109,000원으로 -17% 하향 조정 (Report 링크) https://tinyurl.com/c2rzm9ec * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.