[키움 화장품 손예빈] 에이피알 3Q26 Review: 수익성 부담을 덜어줄 Q의 반등을 기다리며

▶️ 원화 강세로 3분기 영업이익 컨센 하회 3Q 매출 7,731억원(+100%), OP 1,606억원(+69%, OPM 20.8%). OP 컨센 하회 1) 원화 강세로 OP 약 278억원 훼손(OPM -3.6%p): 외화 매출채권 평가손실 -1.9%p, 외화 환산 효과 -1.7%p 2) 디바이스 매출 847억원(-18%): 대형 프로모션 부재 3) 북미 매출 QoQ -5%: 온라인 행사 부재 ▶️ 에이피알의 성장은 계속되고 있다 해외 비중 94%, 북미·유럽 합산 69%(+22%p) 1) 북미: 온라인 공백을 ULTA·Target 등 오프라인 호조로 만회 2) 유럽: 온라인 주도, 남유럽(이탈리아·스페인) 수요 급증 10월 프라임 빅딜데이에서 메디큐브가 미·영·이·스 검색어 1위. 이탈리아에서는 뷰티 Top 11 중 8개 차지 ▶️ 주가: PER 매력을 부각할 모멘텀 필요 27E PER 14배로 밴드 하단 트리거: 1)블프 등 대형 행사에서 Q 반등, 2) 유럽 대륙 오프라인 확장 본격화 ▶️ 투자의견 BUY 유지, TP 460,000원으로 하향(27E PER 25배) 보고서 링크 : https://bbn.kiwoom.com/rfCR12430