[교보증권 IT 최보영]

* 연간전망, CXMT, 과연 위협일까? - 2027년 상반기 관전 포인트는 선두 3사의 HBM 수익성 경쟁과 CXMT의 실제 상업 출하 확대 여부에 주목. 중국 메모리 업체의 재투자를 기술 경쟁력으로 연결하는 핵심 걸림돌은 첨단 장비 접근성, 자금 확보만으로 미세공정 전환 보장이 어려움. - AI 수익화 속도, FCF 회복이 대규모 투자 지속성 좌우할 전망. 2027년 DRAM 생산량은 YoY +24% 증가하며 서버, 그래픽 중심의 고부가 제품 생산 확대가 성장. 생산능력 확충에도 수요 증가를 충족하지 못할 경우 2027년 DRAM 가격 상승과 공급자 우위 지속 전망. 삼성전자 TP 500,000원, SK하이닉스 TP 4,000,000원 유지. 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20261102/20261102_B4510_20190031_548.pdf