[유진투자증권] 양승윤 (02-368-6139)

- 시장은 폴란드 이후의 수주 공백을 우려하지만, 세계가 직면한 현실은 무기 재고의 고갈. 당장의 요격미사일 보충부터 노후 지상체계 교체까지, 수요는 사라진 것이 아니라 우선순위에 따라 순차적으로 도래하는 중 - 당사가 추정한 한국 방산업체의 수출 참여 사업 규모는 2021년 약 50조원에서 2026년 약 300조원으로 6배 확대. 이를 기반으로 2027~30년 해외 수주는 연평균 25조원으로, 2022~25년 대비 약 2배 증가할 전망 - 다음 수주 사이클은 폴란드를 넘어 중동이 유럽을 상회하고, 여러 지역에서 수주가 동시다발적으로 진행되는 구조. 신규 수주를 반영한 2025~30년 한국 방산 수출 매출은 연평균 19% 성장할 전망 - 높은 성장 잠재력에도 업종 12MF P/E는 17.0배로 2022년 이후 평균(20.5배)을 하회. 피크아웃 우려로 흔들리는 지금이 K-방산의 다음 사이클을 선점할 매수 기회로 판단 - Top-Pick 한화에어로스페이스, 차선호주 LIG D&A 제시 (보고서 링크) http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20261102_B2030_syyang0901_554.pdf (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team ★컴플라이언스 검필