[신한 조선/방산/기계 이동헌]

LS ELECTRIC (010120) 3Q25 Re 관세 부담에도 선방 ▶ 신한생각: 관세 우려는 피크타임, 기대되는 2026년 - 실적은 미국 관세 영향으로 기대치를 소폭 하회했지만 단가 인상, 협상으로 일부 환입 기대. 북미 AI 빅테크 기업과의 납품 논의가 많아짐. 해외 경쟁사 대비 납기, 가성비가 뛰어나 공급 부족 상황에서 침투가 빨라짐 ▶ 3Q25 Review: 관세 감안하면 무난, 커가는 북미시장 입지 - [3Q25 실적] 매출액 1조 2,163억원(+19%, 이하 전년동기대비), 영업이익 1,008억원(+52%), 영업이익률 8.3%(+1.8%). 컨센서스 대비 매출액 부합, 영업이익 -10%(컨센서스 1,120억원) 수준이나 200억원 중반대의 미국 관세 반영(2Q25 100억원 중반대)을 감안하면 비수기에 무난한 수준 - [실적/수주/사업환경] 매출액은 미국 데이터센터 대형 수주 물량의 감소(2Q25 1,500억원, 3Q25 800억원). 수주잔고는 3Q25 4.1조원(+21%, 이하 4Q24 대비)이며 세부적으로 배전반 9,068억원(+13%), 초고압변압기 1조 9,068억원(+26%), 초고압GIS 3,269억원(+54%). ESS 기자재는 3Q25 수주가 1,500억원까지 증가(2Q25 700억원). 연내 미국 데이터센터향 추가 수주 기대, 미국 유통채널 물량도 확보, 블룸에너지 협업 진행. 국내도 삼성향 투자 재개, 에너지 고속도로, HVDC 사업 성장 기대 ▶ Valuation & Risk: 우여곡절에도 성장궤도는 분명 - 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 40만원으로 상향(기존 36만원, +11%) ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340853 위 내용은 2025년 10월 23일 7시 22분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm