HMM; 3Q25 Pre: 시황 하락 지속, 공급 축소 필요

# HMM; 3Q25 Pre: 시황 하락 지속, 공급 축소 필요 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 변수는 점차 줄어드는 중 - 컨테이너선 업황의 다운 사이클 진입 시그널 뚜렷, 분기 실적이 주가에 미치는 영향 제한적 - 자사주 매입-소각 이후 주가는 조정 국면이나 - 대주주 지분 매각 및 무역 정책 변경 등 이슈에 따른 주가 변동성은 상존 ▶️ 컨테이너선 시황은 완연한 하락세, 공급 축소 추이를 지켜볼 필요 - 3Q25 매출 2조 6,915억원(-24.2% 이하 YoY) 및 영업이익 3,443억원(-76.4%) 추정 - 컨테이너선(OP 2,973억원, -79.8%)은 운임 하락세 지속에도 5월말 운임 급등분 래깅으로 2분기 대비해선 증가 예상 - 시황 부진은 4분기에도 지속 전망, 관세 여파로 올해 중국발 성수기 물동량 효과 부재 - 미-중 관세 변경 외에 수요 단의 개선 여지 미미해 컨테이너 선사들의 공급 조절이 단기 운임 하락 속도를 결정할 변수 - 미국 항만 수수료 부과에도 대형 중국 선사들의 서비스 유지 기조는 부담이나 - 중소형 선사 시작으로 공선 항해와 서비스 감축 늘어나는 분위기 - 당분간 선사들이 공급 축소로 손익분기점으로 여겨지는 SCFI 1천pt 방어 시도할 것 ▶️ Valuation & Risk: 대세를 바꿀 만한 요인은 보이지 않는 상황 - 투자의견 중립 유지, 12MF PBR 0.79배 및 EV/EBITDA 5.9배로 글로벌 Peer 평균 소폭 상회 - 공급 측면의 업사이드 리스크가 될 수 있는 변수는 중국의 미국 대상 입항수수료 부과 - 지분 25% 이상 선주 포함 여부 등 구체적 가이드라인 불확실한 상황 - 중장기 공급 과잉 부담 해소할 정도는 아니나, 제재 범위 확대 시 선복 재배치 등으로 단기적 공급 혼란 효과는 발생 가능 *원문 링크: https://buly.kr/9XM6IqB 위 내용은 2025년 10월 22일 07시 15분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.