노무라: ABF 기판 ‘완전 매도자 시장’ 전환...Unimicron 목표가 600 → 1,350 상향 (대만경제일보)

>>노무라: ABF 기판 ‘완전 매도자 시장’ 전환...Unimicron 목표가 600 → 1,350 상향 (대만경제일보) •노무라는 ABF 기판 산업이 최근 2개월 사이 완전히 매도자 시장으로 전환됐으며, 슈퍼사이클이 이제 막 시작됐다고 평가했음. 주요 고객들은 장기 계약을 통해 향후 생산능력을 선점하고 있으며, 이에 따라 Unimicron 목표주가를 600 → 1,350으로 대폭 상향하고 ‘매수’ 의견을 유지 •다른 글로벌 IB들도 목표가를 일제히 상향 중으로, BofA는 940 → 1,100, Citigroup 는 400 → 1,080(상향폭 최대), HSBC 는 605 → 1,060으로 조정했으며, Daiwa ·Macquarie·Morgan Stanley도 각각 1,000 / 940 / 785로 상향했음. •핵심은 ABF 기판이 AI 시대의 ‘전략 자원’으로 격상됐다는 점으로, 주요 AI 칩 및 CSP 고객들이 3~7년 장기 계약을 통해 수요를 선점 중임. 최근 계약은 코로나 시기보다 더 강한 조건(선급금, 짧은 회수기간, 가격 연동 구조)을 포함해 제조사 수익 안정성이 크게 강화된 구조 •또한 1·2선 업체를 막론하고 올해 ABF 기판 생산능력은 사실상 전량 매진된 상태이며, 이는 AI GPU/TPU/ASIC 수요 급증과 더불어 CPU·네트워크 스위치 수요까지 동반 강세를 보인 영향임. •노무라는 이러한 환경을 반영해 Unimicron의 2026년 EPS를 +28.2%, 2027년 EPS를 +20.4% 상향했으며, 이는 ABF 및 SLP 의 고성장과 함께 2025년 말 증자에 따른 희석 효과까지 반영한 수치임. 또한 밸류에이션 기준 연도를 2027년에서 2028년으로 이연하고, 2028년 EPS 45.06을 기준으로 PER을 기존 25배 → 30배로 상향 적용해 목표가 1,350을 산출 >https://money.udn.com/money/story/5710/9472654?from=ednappsharing