노무라: 대만 Wistron 올해 EPS 350원TWD 전망, 목표가 6,195→6,670 상향 (대만경제일보)

>>노무라: 대만 Wistron 올해 EPS 350원TWD 전망, 목표가 6,195→6,670 상향 (대만경제일보) •노무라는 Wistron(6669)이 일반 서버 수요 확대와 AMD의 MI450 전망 개선에 힘입어 하반기 매출이 가속화될 것으로 예상했음. 이에 따라 올해 EPS 추정치를 7.6%, 내년 EPS를 6.9% 상향 조정하고, 목표주가를 기존 6,195TWD에서 6,670TWD으로 올렸음. 투자의견은 ‘매수’를 유지했으며, 증권가 내 최고 수준 목표가라고 평가 •Wistron의 2026년 성장 모멘텀은 하반기에 집중될 것으로 보며, 이는 AWS가 상반기 중 Trainium으로 전환할 것이라는 노무라의 기존 신중한 전망과 부합한다고 설명했음. 다만 올해 들어 주가가 지수 대비 크게 부진해 관련 우려는 상당 부분 주가에 반영됐다고 판단했음. •노무라는 2026년 EPS를 350.9TWD으로 추정하고, PER 19배를 적용해 6,670TWD의 목표가를 산출했음. Wistron은 최대 1,800만 주를 발행해 운영자금을 확충할 계획이며, 이에 따라 EPS가 최대 9% 희석될 가능성이 있음. 현재 주가는 PER 약 11배 수준이라고 분석했음. •지난해 4분기 매출총이익률은 7.2%로 3분기(8.8%)와 시장 예상치(8.1%)를 하회했음. 이는 AI GPU 서버 비중 확대와 메모리 가격 상승 영향 때문임. 경영진은 2026년 1분기 기준 메모리 비용이 일반 서버 원가의 30%를 차지한다고 밝혔으며, 이는 마진율을 희석하지만 전체 이익 규모에는 큰 영향이 없다고 설명했음. •올해 1분기 매출은 전분기 대비 감소할 것으로 보이나, 제품 믹스 개선(일반 서버 비중 확대, GPU 서버 비중 축소)으로 마진은 개선될 전망임. 다만 높은 메모리 비용으로 과거 최고 수준 마진 회복은 어려울 것으로 봤음. 일반 서버 출하량은 올해 최소 20~30% 증가하고, 매 분기 QoQ 증가세를 이어갈 것으로 예상했음. AI 서버는 지난해 전체 매출의 50%를 차지했으며, 이 중 90%가 AI ASIC 관련(노무라 추정상 AWS)이고, 올해 기여도는 소폭 확대될 것으로 전망했음 >https://money.udn.com/money/story/5710/9354910?from=ednappsharing