[미래에셋 최유진]

통신서비스(비중확대/신규) 투자전략 - 26년 국내 통신서비스 섹터는 이익 성장 기대감이 높아지며 멀티플 확장 국면 진입 예상 1) 상대적으로 이익 성장률이 높으며, 2) 주주환원 정책을 강화해나갈 가능성이 존재하며, 3) AI 사업 수익화가 본격적으로 시작될 업체에 주목 탑픽: SK텔레콤 제시. 목표주가 7.3만원 투자포인트 1) 증익구간 진입 - 26년 통신 3사 합산 영업이익은 약 5.1조원(+8.4% YoY) 예상 - 적극적인 비용 효율화를 통한 수익성 개선 - MNO ARPU 상승으로 인한 무선 매출성장 - 비핵심자산매각 가능성에 주목 2) 주주환원 여력 확대 - 잉여현금흐름 증가로 인한 여력 자체가 커진 상황 3) AI 사업 수익화 및 포트폴리오 다변화 - 수요 대응을 위한 데이터센터 용량 확대 - 빅테크 협력 및 공공기관 클라우드 수요 - AI 에이전트 서비스 확대 글로벌 패권주의 본격화 (ft. 국내 AI 정책, AI 네트워크, 위성통신) - AI 네트워크 비용 및 품질 경쟁력 - Space X와의 협력을 통한 위성 네트워크 구축 SK텔레콤 (목표주가 7.3만원) - 증익 구간 진입. 26년 이익 성장률 +53.5% YoY - 주주환원율 6.6%. 산업 평균 상회 - AI 수익화 사이클 국면 진입 시작 KT (목표주가 6.3만원) - 구조적인 수익성 개선. 포트폴리오 최적화 및 주요 비용 절감 - 풍부한 잉여현금흐름을 기반으로 한 주주환원 확대 가능성 - B2B 비즈니스 외형성장. 추가적인 매출 확보 가능성 LG유플러스 (목표주가 1.9만원) - 이익 레버리지 확대. 26년 영업이익 1.1조원(+13.4% YoY) - 주주환원 확대 흐름 지속. 탄력적인 자사주 매입 및 소각 - 고부가가치 AX 서비스 확장 및 AI 인프라 경쟁력 강화 보고서 링크: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20250612091212830_154