[대신증권 한송협] [2Q26 Review] 바텍: 관세 보너스 받고 유럽으로

투자의견 BUY 유지 / 목표가 37,000원으로 15.6% 상향 현재 주가 기준 상승여력 67.0% 2Q26 실적: 매출 1,214억원(+10% YoY), 영업이익 245억원(+45%, OPM 20.2%). 매출은 분기 최대치 경신 해외 성장: 유럽과 아시아 매출이 각각 23%, 21% 증가. 프리미엄 제품 호조로 별도 3D 매출도 421억원(+7%, +33% QoQ) 기록 관세 환급 효과: 미국 수입관세 환급금 약 50억원이 원가에서 차감. 제외 시 영업이익은 195억원(+15%), OPM은 16.0%(+0.7%p) 유럽 판매 본격화: Green X21은 6월 말 유럽에 출시. 전 제품의 CE MDR 인증 완료로 프리미엄 라인업 확대 기반 확보 2026년 전망: 매출 4,654억원(+9%), 영업이익 616억원(+12%, OPM 13.2%). 1Q 부진에도 하반기를 보수적으로 가정해 연간 이익 성장 전망 중장기 성장: 선진시장은 프리미엄 제품으로 ASP를 높이고 신흥시장은 판매량 확대. 2021~2022년 판매분의 교체 수요도 2028년 이후 기대 코멘트: 일회성을 제외해도 외형 성장과 수익성 개선을 확인. Green X21의 유럽 판매 확대와 26F PER 6배 수준의 저평가에 주목 자료 링크 https://bit.ly/4ws6kmj