[대신증권 박장욱][Issue & News] 프로텍: 자회사 적자 축소 본업도 업사이클

* 자회사 피엠티 턴어라운드로 연결 자회사 적자폭 축소 전망 동사는 매년 견조한 실적을 기록해왔음에도 주요 자회사인 피엠티의 적자로 인하여, 연결부문 영업이익 다소 축소되었음 (25년 연결 종속 자회사 피엠티적자 200억원). 피엠티의 국내 메모리 반도체사 낸드향 프로브카드 퀄통과에따라 1Q26 분기 영업이익 2억원으로 턴어라운드 달성. 연간 BEP로 적자폭축소 전망. * 메타발 반도체 CAPEX 컷 우려는 과도함 AI Multiple의 최신 집계(6월, 63개 사업자) 기준 GPU 모델별 시간당 임대료는최신 모델인 B300 $7.92 (MoM +1.3%, YTD +45.3%)와 이전 세대인 H20 0$4.00 (MoM +14.3%, YTD +14.3%)로 신, 구모델 상관없이 견조한 흐름. 메타의 데이터센터 외부 임대는 학습은 최신 고성능 칩으로 운영하며, 이전 세대칩은 추론용으로 외판하는 자연스러운 수명주기 수순. 대표적인 외판 데이터센터 수요처인 앤트로픽의 ARR은 25년 12월 $9B에서 26년 5월 중순 $47B로 초고속 성장을 이어가는 중. 시장의 우려와 달리, 전체 AI 컴퓨팅에 대한수요 견조 * 자회사 적자폭 축소에 신규장비까지 더해지는 펀더멘탈 26년 예상 매출액 2,826억원(YoY +22.6%), 영업이익 771억원(YoY +66.4%) 전망. 피엠티 적자폭 축소에 더해, HBM, CoWoS 패키징 확대에 따른 글로벌 반도체 시장 내 고성능 디스펜서 수요 증가로 실적 성장 예상. 26년 예상 P/E 13배로 (최근 3년 평균 PER 13배) HBM으로 리레이팅된 멀티플 부여받는 중. 동사는 25년부터 본딩 정렬과 레이저 열압착 본딩을 같이하는 LCB(Laser Compression Bonder) 장비의 글로벌 OSAT향 매출 일부 발생 중. 자회사 실적 개선, 신규 장비 수주까지 고려 시 관심 필요한 구간 URL: https://bit.ly/44NtFDh