[대신증권 한송협] [1Q26 Review] 휴젤: 비용아 어디 갔니

투자의견 BUY 유지 / 목표가 400,000원 유지 현재 주가 기준 상승여력 54.1% 현 주가는 26F PER 18배 중반 수준 1Q26 매출 1,166억원(+30% YoY, -2% QoQ), 영업이익 476억원(+22% YoY, -18% QoQ, OPM 41%) 기록. 컨센서스를 각각 5%, 13% 상회 1) 톡신이 견인: 톡신 매출 654억(+61% YoY), 수출 비중 69%. 중국, 북남미, 유럽 모두 성장하며 외형 확대 주도 2) 비용은 2Q부터: OP 서프라이즈는 일부 비용 이연 영향. 2~3Q 미국 영업인력 채용과 런칭 캠페인으로 판관비 증가 예상 3) 필러는 부진: 필러 321억(-7% YoY)으로 경쟁 심화와 내수 정체 영향 시장 반응: 거래량은 전일 대비 두배로 뛰었으나 전체적으로 큰 수준은 아니었고 주가 반응도 평이 코멘트: 1Q 실적은 톡신 수출 성장과 비용 이연으로 컨센 상회. 단기적으로 2~3Q 미국 직판 비용 증가는 불가피하나 핵심은 2H26 이후 미국 하이브리드 직판에 따른 톡신 ASP 개선과 북미 매출 확대 자료 링크: http://bit.ly/4ng0u4h