NVIDIA FY2Q27 컨퍼런스콜 코멘트 및 주요 Q&A 정리(2)

#NVIDIA FY2Q27 컨퍼런스콜 코멘트 및 주요 Q&A 정리(2) _다올 반도체/소부장 고영민 » 중국 관련 - FY2Q27 중국 고객 대상 H200 출하는 데이터센터 매출의 1% 미만 - 미국 정부의 수출 라이선스에 따라 출하했으며, 해당 Hopper 제품 출하는 전사 매출총이익률에 희석적 영향 - 지정학적 불확실성을 반영해 향후 가이던스에는 중국 데이터센터 컴퓨팅 매출을 반영하지 않음 » 비용·재무 현황 - 매출채권회전일수(DSO): 60일 → 일부 투자등급 고객의 대규모·다분기 출하 계약에 대한 지급조건 연장 영향 - 당분기 주주환원: $26B, 자사주 매입 $20B + 분기 현금배당 $6B(주당 $0.25) - 연초 이후 잉여현금흐름의 60%를 주주에게 환원 → 향후 전략적 활용분을 제외한 초과 잉여현금흐름의 환원 규모를 확대할 계획 » FY3Q27 및 FY28 전망 - FY3Q27 순차 성장의 주된 동력은 ACIE 부문이 될 전망 - 하이퍼스케일러 매출 성장률은 FY4Q27 및 FY28에 재차 가속될 것으로 예상(Vera Rubin 공급 확대가 배경) - FY3Q27 데이터센터 매출에서 Vera Rubin 비중은 약 20% 예상 - FY28 매출 성장률은 약 70%로 예비 전망 → 공급 부족은 최소 FY28 말까지 지속될 것으로 예상 » 메모리 가격·마진 전망 - AI 인프라 확대로 메모리 수급이 매우 타이트해지며, 메모리 가격 상승폭이 기존 예상보다 확대 - 메모리 가격이 내년에도 추가 상승할 것으로 예상하며 마진 전망을 하향 조정 - GPM 전망 1) FY3Q27: 74.0% ±50bp → FY4Q27: 71~72%(저점 예상) 2) FY28: 가격 인상 효과 반영 후 72~73% 수준 전망 - 메모리 공급 부족은 원가 부담 요인이지만, 동시에 NVIDIA 수요를 견인하는 AI 인프라 투자 급증의 결과 - 3대 메모리 공급업체와 협력해 추가 생산능력 확보를 추진 중 ▶️ 주요 Q&A Q. FY28 매출 성장률 약 70%를 제시한 근거와 실제 수요 성장률과의 차이를 만드는 공급 제약은? - 실제 수요 성장률은 +70%를 크게 상회하나, 공급능력을 고려해 FY28 매출 성장률을 약 70%로 제시 → AI 에이전트 확산으로 에이전트당 컴퓨팅 수요가 기존 대비 15~100배 증가 - 메모리·전력·토지·데이터센터 등 공급망 전반에 선제적으로 대응 중이며, 공급 확대에 따라 추가적인 성장 여지 Q. AI 추론 워크로드 변화와 NVIDIA의 경쟁력? - AI 워크로드가 데이터 준비 → Pre-training → Post-training → Agentic inference로 복잡화 - NVIDIA는 전 영역에 활용 가능한 범용·가변형 플랫폼을 보유 - Hopper → Blackwell → Rubin으로 세대 전환하며 GW당 매출 기회가 $18B → $25B → $40B로 확대 - CPU·네트워킹·추론까지 포함해 데이터센터 TAM 확대 Q. FY28 매출 성장률 +70%의 제품별 기여와 공급 제약이 없다면 성장률은 어느 수준? - Vera Rubin·CPU·네트워킹·Groq 등 풀스택 플랫폼 확대와 세대 전환에 따른 시스템 가치 상승이 성장에 기여 - 공급 제약이 없다면 성장률은 +70%보다 상당히 높을 것, 특히 하이퍼스케일러 외 ACIE가 연간 100% 성장하며 추가 성장동력으로 부상 Q. AI 랩의 자체 칩 개발에도 불구하고 NVIDIA가 이들에 투자하는 이유는? - 자체 칩은 특정 클라우드·추론에 특화된 반면, NVIDIA는 모든 클라우드와 AI 생애주기를 지원하는 풀스택 AI Factory 플랫폼이라는 점에서 차별화 - AI 랩의 글로벌 서비스 확대에 따라 장기적으로 NVIDIA 컴퓨팅을 지속 사용할 것으로 전망 Q. 오픈소스 AI 모델 확대가 NVIDIA 성장에 긍정적? - 폐쇄형·오픈소스 모델 모두 빠르게 성장하고 있으며, 대부분의 오픈 모델이 NVIDIA에서 구동 → 오픈 모델 확대 역시 컴퓨팅 수요 증가로 연결 - 오픈 모델은 AI 스타트업·엔터프라이즈의 자체 AI 구축을 촉진해 NVIDIA 컴퓨팅 수요를 추가 확대 Q. AI 에이전트·AGI 확산이 향후 컴퓨팅 수요와 NVIDIA 성장에 미치는 영향은? - AI가 생성형 AI → Agentic AI로 전환되면서 컴퓨팅 수요는 추가 가속될 전망 - 향후 기업마다 수십만~수백만 개의 AI 에이전트가 24시간 지속적으로 작동할 것으로 예상 - AI가 생산적·유용한 업무를 수행하고 수익성 있는 토큰을 생성하고 있으며, 컴퓨팅을 추가 투입하면 더 많은 수익성 있는 토큰을 생성할 수 있어 수요가 추가 확대될 것 Q. FY28 수요 대비 공급 제약의 주요 병목은 무엇이며, 공급 개선 시점? - 특정 부품 하나가 아닌 NVIDIA 전체 공급망이 전반적으로 병목 상태, 모든 공급업체가 최대 수준으로 가동 중 - 신규 생산능력과 수율 개선이 지속적으로 진행될 예정, 현재 약 70%의 수요를 충족할 공급을 확보한 상태 → 추가 공급 확대를 위해 전체 공급망과 협력 중 Q. Vera Rubin 이후 GW당 매출 기회 확대와 공급능력 증가 가능성은? - GW당 NVIDIA 매출 기회는 Hopper $18B → Grace Blackwell $25B → Vera Rubin $40B로 확대, 차세대 제품에서는 추가 상승할 전망 - 핵심은 동일한 전력·부지에서 더 많은 컴퓨팅을 집적하는 것 - 성능·생산성·활용도(fungibility)가 함께 개선되면서 고객의 투자 회수기간도 짧아져 AI 데이터센터 투자를 지속적으로 확대할 수 있는 구조라고 설명 📨 DAOL 반도체: https://t.me/Semi_Ko 위 내용은 공시 자료 요약으로 별도의 컴플라이언스 승인절차 없이 제공합니다.