[한화시스템(272210)/BUY(커버리지 재개)/TP 118,000원/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]

★ 한화시스템(272210) : 미국에서 가장 가파르게 성장할 조선사 ▶ Issue: 커버리지 재개. 방산은 캐시카우, 미국 조선은 성장, 모멘텀과 멀티플 ▶ Pitch: > K-방산의 부체계로서 성장 중. 그러나 > 동사의 높은 멀티플과 주가 동력은 (우주 외에) 미국 방산 진출로 판단 > 필리 선표 모델을 빌드해 실적을 제시하며, - 2028년 흑자전환으로 보수적 추정. 2029년 매출 2조원 판단 - 2029년 너머를 채울 수주 파이프라인 소개 - 이를 소화하기 위한 CAPEX 계획 정리 > SOTP Valuation에서 조선에 무려 PSR 4배를 부여하며 커버리지를 재개 - 오스탈USA 인수 확정 시, 또 적정가치 상향 조절 가능 ▶ Rationale: 보고서 참조 ▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스: * 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS