[농심(004370) BUY(유지) 55만원(상향) 다올 음식료/통신 이다연]

[농심(004370) | BUY(유지) | 55만원(상향) | 다올 음식료/통신 이다연] ★ 2Q26 Review: 가벼워질 비용, 본격화될 판가 인상 효과 ▶ 2Q26P 연결 매출액 9,561억원(YoY +10.2%), 영업이익 593억원(YoY +47.6%, OPM +6.2%)으로 영업이익 기준 시장 기대치 상회. 당 분기 중 환급된 관세(약 80억원 추정) 감안 시 당사 추정치에 부합하는 실적 ▶ [별도] 매출액 YoY +6.4%, 라면 수출 고성장(YoY +28.9%)이 이를 견인. 기존 별도가 인식하던 유럽 지역 수출 매출액이 유럽 판매법인 매출액으로 대부분 이관되었음에도 불구 동남아 등 기타 지역 내 성장이 별도 성장을 이끎 ▶ [해외법인] 중국 매출액 YoY +28.2% 기록. 위안화 강세에 따른 우호적인 환 효과, 간식점·클럽스토어 중심 신제품 입점 확대에 기인한 성장. 미국 판매량은 YoY +3.1% 증가하며 소폭 반등 시현. 기존 메인트스림 채널뿐만 아니라 Aldi, Target 등 신규 메인스트림 입점 확대 효과. 유럽은 영국·독일·네덜란드 등 서유럽 지역 중심 높은 성장세 나타남 ▶ [영업이익] 신라면 40주년 관련 각종 광고비 증가, 포장재 원가 부담에도 불구하고 우호적인 환 효과, 수출 매출액 확대로 인한 Mix 개선, 해외법인 이익 기여 확대로 수익성 개선 흐름 ▶ [투자의견] 하반기 국내는 가격인상, 해외는 광고·판촉비 축소 바탕 수익성 개선 예상. 이를 감안해 이익 추정치를 상향, 적정주가를 55만원으로 상향 조정. 8/1일부로 시행한 평균 +5.8%의 가격 인상로 연간 매출액 700억원 효과 전망. 전년 하반기 '케데헌' 마케팅 등으로 마케팅비 부담이 컸던 만큼, 해당 부담 완화와 함께 해외 수익성 개선도 나타날 것 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/CB7CXK4