[KT(030200) BUY(유지) 7.2만원(유지) 다올 통신/음식료 이다연]

[KT(030200) | BUY(유지) | 7.2만원(유지) | 다올 통신/음식료 이다연] ★ 2Q26 Review: 이익 기대치 상회, 하반기 정상화 궤도로 ▶ 2Q26P 연결 매출액 6조 6,799억원(YoY -10.1%), 영업이익 6,483억원(YoY -36.1%, OPM +9.7%)으로 영업이익 기준 시장 기대치 상회하는 실적 기록 ▶ [KT 별도] 매출액 YoY -5.2% 기록. 서비스수익 YoY -1.8% 감소. ‘고객 보답 프로그램’ 시행과 함께 ARPU가 하락한 영향 (2Q26 ARPU YoY -2.3%, QoQ -1.1%). 기업서비스 매출액은 전년 대형 구축사업 기저 효과로 -2.3% 감소. 단말수익 큰 폭 감소(YoY -30.7%) 사유는 전년 경쟁사 보안 사고 발발 후 가입자 유입 과정에서 기기변경 고객이 함께 증가한 기저 효과 때문 ▶ [그룹사] KT Cloud는 가산 DC 가동률 상승과 DBO 매출 확대 효과에 힘입어 매출액 YoY +19.8%(이하 YoY) 기록. KT Estate의 경우 호텔 사업 매출 호조, 둔산 지역 분양매출 인식 본격화로 +80.1%의 높은 성장률 시현 ▶ [영업비용] 별도 기준 영업비용은 물가 상승에 따른 YoY 인건비 증가, 전년 가입자 이동 증가에 따른 상각 대상 마케팅비 YoY 증가 외에는 특이사항 없음. 또한 감가상각비 하향 안정화 추세는 지속되는 중. 추가적으로 ‘26년 하반기 중 전년 보안 사고 관련 비용 환입 가능성 있어, 해당 환입 반영 시 비용 절감 효과가 더욱 가시적으로 나타날 전망 ▶ ‘고객 보답 프로그램’이 지난 7월부로 종료되며, 전년 보안 사고 관련 직·간접 비용 인식은 마무리됐음. 3Q26까지는 YoY 감익 전망하나, 4Q26부터는 전년대비 증익 기조로 돌아설 전망. DC 가동률 상승, DBO 매출 확대 바탕 KT Cloud의 고성장 기조 유지 중이며, 중장기적으로 DC 인프라 사업뿐만 아니라 AX 사업, 해저케이블 등 여타 AI 관련 사업 매출 기여 역시 확대될 전망. 투자의견 BUY와 적정주가 72,000원 유지 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/9XNpFEf