[CJ제일제당(097950) BUY(유지) TP 28만원(유지) 다올 음식료/통신 이다연]

[CJ제일제당(097950) | BUY(유지) | TP 28만원(유지) | 다올 음식료/통신 이다연] ★ 2Q26 Review: 하반기 바이오 이익 기여 확대 전망 ▶ 2Q26P 대한통운 제외 기준 매출액 4조 1,950억원(YoY +10.2%), 영업이익 1,619억원(YoY -14.1%, OPM 5.2%) 기록 (*YoY는 모두 F&C 매각 영향 제거한 수치). 식품 영업이익은 당사 추정치를 하회, 바이오 영업이익은 추정치를 상회해 대한통운 제외 기준 컨센서스 부합 ▶ 바이오 부문 매출액 YoY +20.8%, 영업이익 910억원(OPM +6.7%) 기록. 메치오닌 판가 상승 기여가 컸고, 북미 중심 라이신 판매량 증가와 스페셜티 아미노산 판매 호조도 영향을 미침. 하반기 바이오 부문의 영업이익 기여는 더욱 확대될 전망. 동사의 권역별 라이신 매출액 비중은 유럽 30%, 미국 30% 수준으로, 현재 북미 지역 내 라이신 판가 상승이 확인되고 있는 만큼 하반기를 거쳐가며 라이신의 영업이익 기여 점차 확대될 것 ▶ 국내 식품 매출액 YoY +1.4%(가공식품 +4%, 소재식품 -2%), 해외 식품 매출액 YoY +10.1% 기록. 해외식품은 만두, 햇반 등 GSP 판매 확대로 성장률반등. 다만, 식품 전반 하반기에도 수익성 부담은 지속될 전망. 다만, 국내 가공식품 가격인상은 포장재와 돈육 등 원부재료 가격 상승을 상쇄하는 효과에 그칠 것. 해외 식품의 경우 비비고 브랜드 광고· 판촉비 증가 및 유가 상승에 따른 물류비 증가 영향이 상존할 전망 ▶ 적정주가 28만원 유지. 3Q26 바이오 부문 영업이익은 메치오닌의 실적 기여 축소에 따라 QoQ 소폭 감익을 전망하나, 미국의 중국산 라이신에 대한 반덤핑 관세 부과와 함께 북미 지역 판가 인상 기여가 점차 확대되며 연말로 갈수록 바이오 턴어라운드 폭 확대 전망 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/7bJU5fA