Sandisk 컨퍼런스콜 주요 코멘트 및 Q&A 요약(1)

#Sandisk 컨퍼런스콜 주요 코멘트 및 Q&A 요약(1) _다올 반도체 고영민 ▶️ 주요 Comment » AI/NAND - AI는 메모리·스토리지-intensive 구조 → Agentic AI의 추론 확산으로 데이터 생성량 증가, Enterprise SSD 수요 확대 - 데이터센터 매출 비중 빠르게 확대 → FY26 데이터센터 매출 YoY +437%, 전체 Bids 내 비중 38% - AI 인프라 투자는 장기화되고 있으며, Hyperscaler들은 장기공급 안정성과 성능을 확보할 수 있는 공급업체 선호 » 기술 경쟁력 - BiCS8 생산 비중 과반으로 확대 → TLC·QLC 모두에서 성능·집적도·전력효율 경쟁력 확보 - QLC Stargate 매출 출하 개시 → 고성능 Compute용 TLC + 고용량 AI Data Lake용 QLC로 AI SSD 포트폴리오 확대 - BiCS8 기반 기술 경쟁력 → Hyperscaler·AI 인프라 고객 채택 확대 » Supply / 원가 구조 - 공급 증가는 웨이퍼 증설보다 기술 변화에 따른 생산성 향상 중심 → Bit Growth 중후반 10%대 - 매출 대비 CapEx 부담 지속 하락 → 생산성 향상 기반의 구조적 원가 경쟁력 확보 » NBM / 장기 계약 - NBM 계약 고객 8개사, 계약기간 최대 5년·가중평균 4년 이상 → FY27 Bids 50% 이상, FY28 약 2/3까지 확대 전망 - 기존 계약 확대는 고객 수요가 기존 예상치를 상회하고 있음을 의미 - NBM은 연간·분기별 공급·수요를 사전 합의하고 가격에 Floor·Ceiling 적용 → 수요 가시성 및 가격 하방 방어를 동시에 확보 - 체결된 NBM의 최소 계약 매출 $93.9B, RPO $59.8B → $91.1B(분기 후 체결 2건 포함) - 금융보증 $16.5B 확보 → 고객 구매 의무 불이행 리스크 방어 » 수익성 - 매출 성장의 1/3은 물량, 2/3는 가격 상승에서 발생 → NAND 가격 상승 + AI Data Center 수요 + NBM 확대가 실적 및 마진 개선을 견인 ▶️ 주요 Q&A Q. NBM의 GPM은 기존에 언급한 80% 수준을 유지하는가? - NBM GPM은 약 80% 수준을 예상하며, NAND 가격 상승 시 추가적인 마진 상승 여력 존재 Q. 향후 자사주 매입 규모와 속도는? - 기존 $6B 자사주 매입 한도 중 $4.5B를 집행, 추가로 $14B를 승인 → 높은 현금창출력을 기반으로 지속적인 자사주 매입 계획 Q. 당분기 매출 성장에서 물량과 가격의 기여도는? FY1Q27 전망은? - 당분기 매출 성장의 약 1/3은 Bit Growth, 2/3는 가격 상승에서 발생 → FY1Q27은 Bit Growth와 가격 상승이 모두 매출 성장에 기여할 전망 Q. 엔비디아의 Context Memory 및 차세대 저장장치 구조가 당사에 기회가 될 수 있는가? - 추론은 메모리 의존도가 높은 작업 → 저장장치 중요성이 높아지고 있어 새로운 메모리·저장장치 구조 확산은 샌디스크에 큰 기회 Q. HBF 제품의 샘플 및 출하 시점은? - 구체적인 샘플·출하 일정은 다음 주 투자자 설명회에서 추가 공개 예정 → 현재 주요 고객과 기술 및 활용 가능성을 논의 중 Q. NBM이 향후 추론 아키텍처 변화에 어떤 의미가 있는가? - NBM 고객으로부터 수년 앞의 분기·월별 제품 구성 및 수요 예측치를 확보 → AI 아키텍처 변화에 맞춰 제품 로드맵을 선제적으로 조정 가능 Q. NBM은 어떤 고객을 대상으로 추가 계약을 추진하고 있는가? - 데이터센터·엣지 구분 없이 전략적 중요도가 높고, 약 5년간 물량 증가가 예상 - 수익성이 높은 고객을 중심으로 선별적으로 추가 계약 추진 Q. NBM을 통한 공급 물량의 장기 가시성은 어느 정도 확보했는가? - FY27 공급량의 50% 이상, FY28 약 2/3가 이미 계약 → 1년 전 약 3개월이었던 수요 가시성이 현재 4년 이상으로 확대 - 일부 대형 고객은 기존 예상보다 추가 물량을 요청 → 특히 데이터센터 수요가 매우 견조 Q. 향후 자본배분과 자사주 매입·배당 정책은? - 사업 투자와 재무구조 개선을 우선한 뒤 주주환원을 확대 → 현재는 배당보다 자사주 매입을 통한 주주환원을 선호 Q. 가격이 전분기 대비 소폭 상승하는데도 다음 분기 GPM 가이던스가 낮아지는 이유는? - 단기 마진보다 수익성의 지속가능성과 장기 수요 가시성 확보에 중점 → NBM 계약 물량은 약 80% GPM, 나머지는 시장 가격에 따라 변동 - FY27 공급량 절반 이상이 장기 계약으로 확보 → 높은 영업레버리지와 현금창출력으로 연결될 전망 Q. NBM 계약 고객들이 장기적으로 구매 약속을 이행할 것이라고 확신하는 이유는? - 구매 의무 불이행 시 $16.5B 규모의 금융보증을 통해 회사를 보호하는 계약 구조 구축 - 글로벌 대형 고객의 CEO·CFO와 직접 협의하는 전략적 파트너십으로 관계 격상 → 일부 고객은 계약 후 한 분기 만에 추가 물량 요청 - 4년 이상의 수요 가시성과 높은 수익성을 확보 → 장기적인 성장 사이클에 대한 높은 확신 Q. 향후 비트 성장률과 설비투자 방향은? - 중장기 비트 성장률 중후반 10%대 유지 → FY27은 신규 사업모델 대응을 위한 생산능력 구축 및 재고 확보로 중반 10%대 성장 전망 Q. 업계 시장 규모가 약 $500B로 성장할 경우 시장점유율을 유지할 수 있는가? - 시장 성장에 맞춰 현재 시장점유율을 유지하는 것이 목표 Q. Consumer 매출 감소는 수요 부진 때문인가, 공급 배분 때문인가? - 타 시장 대비 가격 조정이 느린 특성상 최근 급격한 가격 상승을 충분히 반영하지 못한 영향 → 가격과 출하량의 적정 균형을 조정 중 Q. NBM 계약이 소비자용 물량을 잠식하고 있는가? 소비자 시장의 수요 가시성은? - NBM은 소비자 사업과 별개이며, 현재 고객들의 수요는 매우 견조 → 계약 체결 후 수개월 만에 추가 물량을 요청할 정도로 수요 전망에 대한 확신이 높음 Q. 향후 NAND 산업의 수급 균형은 언제 이루어질 것으로 보는가? - 5~10년 뒤 수요를 예측하기 어려운 기존 분기 단위 거래 구조에서 벗어나, 고객과 공급업체가 장기 공급·수요를 직접 조율하는 구조로 전환 중 - 현재 4년 이상의 수요 가시성과 최대 5년의 장기 계약을 확보 → 고객별 수요에 맞춰 공급을 조정하는 방식이 향후 수급 균형의 핵심 Q. PC·스마트폰 등 엣지 시장의 하반기 수요 전망은? - CY26 PC·스마트폰 출하량은 모두 중반 10%대 감소 전망 → 기기당 NAND 탑재량은 스마트폰 중반 10%대 증가, PC는 보합 - CY27에는 출하량 안정화 및 기기당 탑재량 증가로 양 시장 모두 다시 전체 저장용량 기준 성장 전망 Q. NBM이 매출총이익률을 낮추는 요인인가? FY1Q27 매출총이익률 전망은? - NBM은 매출총이익률을 낮추는 요인이 아니며, 최근 5개 분기 연속 매출총이익률 개선 → FY1Q27은 부품 원가 및 제품 구성 등을 반영해 83~85% 전망 📨 DAOL 반도체: https://t.me/Semi_Ko 위 내용은 공시 자료 요약으로 별도의 컴플라이언스 승인절차 없이 제공합니다.