[LG이노텍(011070) BUY(유지) TP 130만원(유지) 다올투자증권 전기전자 김연미]

[LG이노텍(011070) | BUY(유지) | TP 130만원(유지) | 다올투자증권 전기전자 김연미] ★ LG이노텍 2Q26 Preview - 흔들리지 않는 성장축 ▶️ 2Q26 전망 - 매출액 5.0조원, 영업이익 1,937억원으로 컨센서스(OP 1,625억원)를 상회할 전망 - 분기 실적 호조는 1) 아이폰17 물동량 강세 및 고환율 기조와, 2) 패키지 BT 기판 신모델 효과 영향 ▶️ 큰 그림이 보이기 시작하는 FC-BGA - 주요 고객사 중심으로 LTA 논의 진행 중. 이는 중장기 수요와 증설 계획이 동시에 가시화되고 있음을 시사 - 네트워크 스위치, 추론용 AI 가속기, 서버 CPU, 통신위성 등으로 공급처 전방위 확대 → 중장기 매출 목표도 연초 대비 가파르게 상향 (28년 1조원 추정) - 현재 가동률은 BEP 이하로 낮은 수준이나, 눌려 있던 가동률이 올라오는 구간에서 이익 레버리지는 시장 예상보다 가파를 전망 ▶️ 광학 본업 체력도 재확인 - 광학솔루션은 계절적 비수기임에도 환율과 물동량 효과로 3%에 근접한 OPM 예상 - 하반기 신모델 마진 협상도 우호적인 분위기로 파악. 본업 호조로 연간 전사 OPM 5% 진입 가시권 ▶️ 실적 전망 및 Valuation - 연간 영업이익 추정치는 26년 1.2조원, 27년 1.5조원으로 각각 +9%, +6% 상향 - 상반기 주가가 빠르게 상승한 이후 6월부터 조정 구간에 진입했으나, 이익 구조의 질적 변화를 감안하면 상반기 상승은 합당한 리레이팅으로 판단 - 카메라모듈 단일 고객사 중심의 이익 구조에서 고부가 기판으로 성장축이 확장되는 국면 - 적정주가 130만원 유지. 27년 기준 P/E 26배, P/B 3.9배 멀티플을 부여한 수준 *보고서 원문 및 컴플라이언스: https://buly.kr/3YFqTwm