[삼성전기(009150) BUY(유지) TP 280만원(상향) 다올투자증권 전기전자 김연미]

[삼성전기(009150) | BUY(유지) | TP 280만원(상향) | 다올투자증권 전기전자 김연미] ★ 삼성전기 2Q26 Preview - 새로운 역사를 향한 질주 ▶️ 2Q26 전망 - 매출액 3.4조원, 영업이익 4,183억원으로 컨센서스(OP 3,856억원)를 상회할 전망 - Mix 효과에 따른 blended ASP 상승세와 고환율 기조가 동시에 작용한 호실적 ▶️ 쇼티지가 나타나는 방식 - MLCC•FC-BGA 가격 인상은 점진적 공급 부족 → 협상력 상승 → 신제품 가격 인상·Mix 이동 → blended ASP·이익 상승의 구조적 경로로 발현 - 과거 사이클 당시 단기 가격 급등과 달리, 가격 인상이 신제품 판가·LTA·Mix에 내재되는 방식이라 이익 지속성이 더 높음 → 27~28년 구조적 실적 상향의 근거 ▶️ MLCC 수주 방식의 변화 - 금번 MLCC 4,540억원 수주는 규모보다 방식이 핵심. 하이퍼스케일러 직납 + 1년치 물량 고정 + 가격 유연성을 갖춘 LTA인 점이 특징 - MLCC 단일 제품 1년치 물량 고정은 이례적 → 통상적 발주로 대응 어려운 수요 증가 속도를 시사 ▶️ 든든한 FC-BGA - 2Q FC-BGA OPM 20% 상회할 것으로 추정 - 저마진 제품은 가격 인상, 고부가는 Mix 확대로 대응하는 이원화 전략 → 이익률 높은 제품군 중심으로 사업 구조 이동 중 ▶️ 실적 전망 및 Valuation - 연간 영업이익 추정치는 26년 1.7조원, 27년 3.6조원, 28년 5.1조원으로 매년 사상 최대치를 경신할 것으로 전망 - 적정주가 280만원으로 상향. 28E EPS 51,465원에 적정 P/E 54배 적용. 적정 P/E는 이비덴 28E P/E 45배에 ROE 프리미엄 20% 적용해 산출 - 전기전자 업종 Top-pick 유지 *보고서 원문 및 컴플라이언스: https://buly.kr/6ijTmCd