[통신서비스(Overweight) 다올 음식료/통신 이다연]

[통신서비스(Overweight) | 다올 음식료/통신 이다연] ★ The Next Connectivity: Mobile to AI ▶ 이익의 규모와 질이 동반 상향된다 - 매해 본업의 LSD 성장에 더해, B2B 부문 실적 기여에 따라 전사 매출액 매해 MSD 성장 전망. 반면 주요 영업비용은 하향 안정화 추세로, 매해 외형 성장폭을 상회하는 안정적인 증익 기조 전망 - 선택약정할인 가입자 비중 증가로 일시 현금 유출(공시지원금)은 감소, 매출차감 판매비 비중은 증가. 그 결과 현금흐름 변동성 완화, 실적 예측 가능성 확대, 배당 안정성 강화 ▶ 데이터센터 수익모델이 확장된다 - 기존 코로케이션(상면 임대수익)에서 DBO, GPUaaS로 데이터센터 BM 확대 중. 그 결과 데이터센터 수익화 Cycle 단축, 서버 단위당 창출 가능한 부가가치 확대 전망 - 중장기적으로 데이터센터 비즈니스는 AI 컴퓨팅 인프라 구독 모델로 진화해 AI 트래픽 증가 수혜를 더 직접적으로 누리게 될 전망 ▶ Top Pick으로 SK텔레콤 제시 - ‘26년 3사 중 가장 큰 폭의 증익 전망. Pure Play 특성상 가입자 수 증가가 예상보다 빠를 경우 영업 레버리지 효과 극대화로 증익폭 확대될 것 - 3사 간 배당수익률 차이가 크지 않으므로 향후 주가는 실적 추정치 상향 및 증익 모멘텀에 의해 좌우될 가능성 높음. AI 수익모델 고도화 과정 속 리레이팅 기회도 가장 풍부 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/1cBTLsR