[다올 시황/파생 김지현]

★ 5/14 Derivative Market Point ----- 과열로 보기는 어려운 수급 상황, 금일 주식선물 만기일 영향은 제한적 ➡️ 지난 만기일 3/12일 이후 외국인 선물 누적 순매도는 3월 말 2.6조원까지 확대된 뒤 4/16까지 8.8조원 대규모 순매수로 전환. 그러나 5월 들어서는 6조원 넘게 순매도하며 되돌림 진행. ➡️ 5/12 코스피가 7,999pt 도달한 직후 코스피, 코스닥 동반으로 10시부터 급락하여 -5% 저점 기록. 외국인의 급격한 선물 순매도 전환이 변동성 확대를 촉발했으나, 10시 30분 전후로 매도세 진정되며 현선물 베이시스는 (+) 유지. 지난주 목요일 이후 외국인 대규모 순매도가 지속되고 있는 점을 감안 시 전일 트럼프 대통령의 전투 재개 발언, 미국 4월 CPI 예상치 상회 등의 외부변수 보다는 4월 한달간 30% 상승한 코스피 비중을 줄이는 리밸런싱에 추가 조정 가능성을 헤지하기 위함일 것으로 해석. ➡️ 현재 지수 상승은 개인의 주식 매수와 ETF 매수가 견인. 외부 변수에 취약해진 이유는 레버리지, 인버스 ETF 매매 헤지를 위한 금융투자의 선물 수급 변동성이 극심하기 때문. 5월 이후 개인은 코스피 19조원(SK하이닉스 8조원, 삼성전자 6조원), 지수 ETF 1,000억원, 반도체 ETF 6,700억원 순매수. ➡️ 단순 과열이라고 보기는 어려움. 주가 반등이 시작된 4월 이후 지수 ETF AUM은 레버리지 제외 57%(포함 시 62.4%), 반도체 ETF는 58.4%(포함 시 71.4%) 증가. 코스피 상승률 55% 감안 시 주가 상승 효과로 설명가능. 코스피 거래대금 전고점 60조원 돌파, 예탁금 137조원으로 사상최고치 기록하는 등 대기자금 역시 유효. ➡️ VKOSPI는 동반 상승하여 전일 기준 76pt 기록, 일간 변동성으로 환산하면 약 4.8% 수준. 이번주 변동성 확대는 파생 만기변수 영향이 큼. 금일 주식선물 만기일, 금요일 미국 옵션만기일로, 만기일 부담 있을 수 있으나 지난주 금요일부터 나타난 주가 급등 이후 선제적 포지션 정리 진행되었기 때문에 만기 당일 충격은 제한적일 가능성. 5/8 주식선물 5월물 미결제약정 전체 규모 39.2조원, SK하이닉스 16.6조원, 삼성전자 10.72조원. 5/13 전체 16.6조원, SK하이닉스 6.9조원, 삼성전자 3.4조원으로 SK하이닉스 9.7조원 감소, 삼성전자 7.3조원 감소. ★ 보고서: https://buly.kr/jbPDgJ 감사합니다.