[롯데웰푸드(280360) BUY(유지) TP 15만원(유지) 다올 음식료 이다연]

[롯데웰푸드(280360) | BUY(유지) | TP 15만원(유지) | 다올 음식료 이다연] ★ 1Q26 Review: 점진적으로 확인될 사업구조 개선 효과 ▶ 1Q26P 연결 매출액 1조 273억원 (YoY +5.4%), 영업이익 358억원 (OPM 3.5%, YoY +118.4%)으로 영업이익 기준 시장 기대치 상회 ▶ 영업이익 시장 기대치 상회 요인은 1) 저수익 SKU 축소 등 비용 효율화 효과 반영, 2) 고마진 채널인 신성장 채널 (창고형할인점, 생활잡화점, H&B스토어) 매출액 증가, 3) 여전히 전년동기대비 원재료비 부담은 존재함에도, 그 부담폭이 축소된 영향 ▶ [사업구조 개선] 동사는 작년 혁신추진TF를 통해 발굴한 비효율 요인들을 차례 차례 개선해 나가는 중. 1) 구매 면에서는 원재료 거래처 다변화, 경쟁입찰 확대, 2) 제품 면에서는 수익성이 좋은 핵심 브랜드 판매 확대, 저수익 SKU 효율화, 3) 채널 면에서는 신성장 채널향 제품 공급 확대, 성과 바탕 영업 지점 통합, 4) 생산 면에서는 배합 최적화, 5) 영업비용 면에서는 ERP(Early Retirement P/G) 시행을 통한 인건비 구조 슬림화가 진행되고 있음 ▶ [투자의견] 중동 전쟁에 따른 에너지/물류/포장재 비용 상승 부담은 잔존하나, 사업구조 개선 효과가 점진적으로 반영되며 이를 일부 상쇄할 전망. 하반기에는 카카오 투입단가 YoY 하락과 대외 불확실성 완화로 수익성 개선 흐름이 보다 가시화될 것. 인도 내 빙과 판매에 우호적인 기상 여건이 조성되고 있고, 6월 중 인도 초코파이 4번째 라인 신규 가동도 예정돼 있어 인도 성장 기대감이 더욱 확대됐다는 점은 추가적인 투자포인트 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/4bk3hat