NVIDIA FY4Q26 컨퍼런스콜 코멘트 및 주요 Q&A 정리

#NVIDIA FY4Q26 컨퍼런스콜 코멘트 및 주요 Q&A 정리 _다올 반도체 고영민, 김연미 ▶️ 주요 코멘트 » 당분기 주요 동향 - 데이터센터 매출 $62B는 Blackwell/Blackwell Ultra의 지속적인 강세가 견인 - 인프라 수요 높아짐에 따라 Hopper/Ampere 기반 제품도 상당 부분 매진 - 추론 배치가 증가함에 따라 블랙웰 수요와 데이터센터의 극단적인 공동 설계(Co-design) 강화 지속 - 가속 컴퓨팅으로의 전환 및 기존 하이퍼스케일러 워크로드 전반에 걸친 AI 도입이 우리의 성장을 지속적으로 촉진 - 다년간 클라우드 서비스 계약은 $27B. QoQ +$1B 증가 - 모든 데이터센터는 전력 제약 존재 - 고객들은 전력 제약과 AI 매출 극대화를 고려해 와트당 성능을 기반으로 아키텍처 결정 내림 - NVIDIA는 가장 낮은 토큰당 비용을 생산하며 NVIDIA에서 구동되는 데이터 센터는 가장 높은 매출을 창출 » Rubin 준비 동향 - 이번주 초 첫번째 Vera Rubin 샘플을 고객에게 출하 → CY26 하반기에 생산 출하 시작할 계획 - Rubin은 모듈형 케이블-free trade 디자인을 기반으로 Blackwell 대비 향상된 복원력과 서비스 용이성 제공 » H20 및 중국 관련 - 중국향 일부 H20 제품이 미국 정부의 승인을 받았으나, 아직까지 매출 창출X - 어떠한 수입이 중국으로 허용될지는 아직 미지수 - 최근 IPO를 진행한 중국 경쟁사들은 진전을 이루고 있으며 장기적인 잠재력 보유 → NVIDIA 리더십 유지 위해 중국 시장과의 교류 필요 » Physical AI/자율주행/Robotics - FY26 Physical AI 매출은 $6B를 초과 - Waymo, Tesla, Uber, We Ride 및 Zukes의 상업용 플릿과 함께 로보택시 탑승은 기하급수적으로 증가 - 다른 많은 업체들도 25년 수천 대 수준에서 향후 10년간 수백만대로 확장될 것 - 수천억 달러의 매출 기회가 있는 시장이 형성되는 중 - 이러한 확장은 훨씬 더 많은 규모의 컴퓨트를 요구 - 우리는 또한 산업용 Physical AI 채택 가속 위해 Dassault Systemes, Siemens 및 Synopsis와의 새로운 확대 파트너십을 발표 » 중기/장기 전망 - CY26 연중 내내 순차적인 매출 성장 예상. 작년에 공유했던 블랙웰&루빈 매출 기회 $500B를 초과 - CY27까지 연장되는 출하를 포함해 미래 수요 대응 위한 재고 및 공급 약정 확보 - 다음 몇 개 분기 이후의 수요 충족 위해 전략적으로 재고 및 생산능력 확보 → 통상적인 경우보다 더 먼 시점을 반영, 우리가 보유한 더 긴 수요 가시성을 반영한 결과 ▶️ 주요 Q&A Q. 주요 CSP들의 CY26 CapEx는 약 $700B에 근접. 그들의 재무상태 등을 고려 시 향후에도 이러한 흐름이 지속될 수 있을지? - 주요 CSP들의 현금흐름이 성장할 것으로 확신 - 우리는 현재 에이전트형 AI의 전환과 유용성을 목격 중 - 이로 인해 놀라운 컴퓨팅 수요 발생 - AI 세계에서 컴퓨팅 수요는 곧 매출 - CSP들이 수익성 있는 토큰을 생성하는 중 - 과거에 연간 $300B~400B 수준의 IT 예산이 AI로 이동하는 상황 Q. OpenAI, Intel, Synopsis, Nokia 등 파트너사로의 투자가 갖는 역할과 목적? - NVIDIA의 핵심은 생태계 - 우리는 LLM, Physical AI, Robotics 등 전반적인 생태계 자체를 NVIDIA 플랫폼 위에 구축하고자 함 - 전략적 투자는 생태계 확장 및 강화를 위한 도구 Q. 네트워킹 관련 주문 & Run-Rate 동향 및 CY26 말 기준 전망? - NVLink 스위치 시스템은 Spectrum-X를 통해 Scale-Out되고, 데이터 센터 전반으로 Scale-across 됨 - NVLink의 발명은 네트워킹 사업을 크게 가속했고, 모든 랙은 9개의 스위치 노드와 다수의 칩을 포함하며 랙당 스위칭 규모는 상당함 - NVIDIA의 네트워킹 사업은 정말로 빠르게 성장하는 중 - 100억~200억 달러 규모의 AI 팩토리에서 네트워크 효율성과 활용도의 10~20% 차이는 곧 실제 돈으로 이어짐 Q. 대규모 컨텍스트 윈도우를 위한 CPX와 Grok이 디코드 특화 솔루션을 추가할 가능성을 고려할 때, 향후 로드맵 방향성? - 인터페이스 세대를 넘어갈 때마다 불필요한 지연과 전력이 추가됨 - Grace Blackwell·Rubin은 2개의 거대한 reticle-limited 다이 구조로 아키텍처 교차 최소화 - 모든 GPU는 아키텍처적으로 호환, Blackwell 최적화 작업이 Hopper·Ampere에도 동일하게 혜택 - Grok 관련 아이디어는 GTC에서 공유 예정 Q. 26년 순차적인 성장 전망 근거. Rubin에서도 Blackwell과 비슷한 램프업 및 성장 보여줄 수 있을지? - 우리는 26년에도 Blackwell을 계속 판매할 것이며, 동시에 Vera Rubin이 시장에 진입할 것 - 이미 다양한 고객들로부터 여러 주문이 계획되어 있음 - Vera Rubin의 초기 램프업이 얼마나 될지 아직 판단하기에는 이름 - 그러나 강한 수요에 대해서는 전혀 혼란이 없으며, 거의 모든 고객이 Vera Rubin을 구매할 것으로 예상 - 특히 CSP 및 하이퍼스케일러 외에도 AI 모델 개발사, 엔터프라이즈, 소버린 AI 등 다양한 고객 기반 확보했다는 점에 향후 성장에 긍정적 Q. 향후 아키텍처 진화 과정에서 Vera의 중요성? - 우리는 타 CPU와 근본적으로 다른 아키텍처 결정을 진행 - Vera는 LPDDR5를 지원하는 유일한 데이터센터 CPU - 이는 매우 높은 데이터 처리 능력에 초점을 맞추어 설계 - 대역폭 대비 단일 스레드 성능이 매우 뛰어남 - Vera는 사후 학습에 탁월한 CPU로 설계 Q. 자본 환원 및 자사주 매입 관련 계획? - 자본 환원을 매우 신중하게 검토하고 있음 - 우리가 할 수 있는 가장 중요한 과제는 방대한 생태계를 지원하는 것 - 공급 업체 전반을 향한 전략적 투자를 매우 중요한 부분으로 유지해나갈 것 - 물론 자사주 매입 및 배당 정책도 여전히 지속 중 Q. 2030년까지 CapEx 전망 약 3~4조 달러 언급. 이를 이끄는 핵심 영역이 무엇인지?(Physical AI? Agentic AI?) - 미래의 소프트웨어와 컴퓨팅은 토큰 생성이 중심. 데이터센터가 토큰을 생성하며, 토크노믹스(tokenomics) 논의 활발 - 과거 전통적 컴퓨팅에 투자되던 규모는 연간 $300~400B - AI는 이보다 1,000배 더 많은 계산을 요구 - 전세계가 필요로 하는 토큰 생성 역량은 $700B보다 훨씬 큰 상황 - 따라서 우리는 계속해서 컴퓨팅 용량 투자가 이어질 것으로 확신 - 과거 소프트웨어는 미리 기록되고, 미리 컴파일되고, 미리 작성된 방식이었다면, 이제는 모든 것이 실시간 생성 - 이것이 우리가 말하는 에이전트형 AI임 - AI는 이미 실제 매출을 창출하고 있으며, 에이전트형 AI는 지난 2~3개월 사이 전환점에 도달 - Anthropic은 1년 만에 매출이 10배 성장했으며, 심각한 용량 제약을 겪고 있음. OpenAI도 마찬가지 - 현재의 물결은 에이전트형 AI의 전환이며, 그다음 전환점은 Physical AI임 - 제조/로보틱스 등 물리적 영역으로 AI가 확장될 것 📨 DAOL 반도체: https://t.me/Semi_Ko