[한화엔진(082740)/BUY(유지)/TP 75,000원(상향)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]

★ 4Q25 Review : CAPEX +25% x +25% = 2조원 탑라인 ▶️ Issue: 4Q25 리뷰. 적정주가 상향. 추가 CAPEX 알림. 선호주 견지 ▶️ Pitch: > 2024년 빈티지의 힘을 보여준 4Q25 수익성 개선은, 2026년에도 계속 확대 > 2026년에 AM이 늘고, 컨테이너선과 탱커가 늘어서 MIX 효과는 더 강함 > 중국 엔진 수요를 바탕으로 2027년 2조원 이상으로 생산능력 확충 > 적정주가 75,000원으로 +10% 상향 - 적정PER 20배 유지 x 백로그너머를 2028년으로 반년 옮김 x 2028년 EPS +2% 올림 ▶️ Rationale: 보고서 참조 ▶️ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스: * 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS