[HDC현대산업개발(294870)/BUY/TP 29,000원(상향)/다올 건설·부동산 박영도 ☎2184-2548]

★ 4Q25 Review: 실적 확인 시점 도래 ▶ Issue: - 4Q25 Review ▶ Pitch: - 매출액 당사추정치와 컨센서스 부합했으나, 영업이익 당사추정치와 컨센서스 대폭 하회 - 자체주택 매출이익률 40% 돌파, 일반 건축/주택 손익도 개선 추세이나, 미입주 지방사업장에 대한 판관비 대손비용 반영으로 영업이익 부진. 매출채권 리스크는 업종 공통 상수 - 자체사업 견인할 2026년 이익 성장 전망 유지, 실적 확인 시점 비로소 도래. 추정치 변경 미미하여, 적정주가 산정기준 시점 변경만 반영, 적정주가 29,000원으로 상향하고 투자의견 Buy 유지 ♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/9BXEDNz