[한화오션(042660)/BUY(유지)/TP 170,000원(상향)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]

★ 4Q25 Review : OPM 4Q25 13.1%, 2026년에 13.3% ▶ Issue: 4Q25 상여금 등 일회성으로 컨센서스 하회. 제거 시 OPM 13.1% ▶ Pitch: > 일회성 제거 OPM은 13.1%로 호조 > 2026년에 LNG선 건조 비중이 줄고 탱커가 늘지만, - 각 선종별 P-MIX 개선 효과가 이를 압도할 것으로 예상 - 따라서, 2026년에 13.3%(상여금 제거 14.5%) OPM 예상은 무리하지 않음 > MASGA 정책 진척, 6월의 캐나다 잠수함이 주가 향방을 결정 ▶ Rationale: 보고서 참조 ▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스: * 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS