[현대로템(064350)/BUY(유지)/TP 310,000원(유지)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]

★ 4Q25 Review : 변곡점(여름)에 사면 늦을 수 있다 ▶ Issue: 4Q25 리뷰. 2026년 실적 Flat 및 상저하고. 파이프라인은 강력 ▶ Pitch: > 디펜스 매출(수출)이 QoQ 역성장하면서 실적 부진 - 이는 EC1 GF(갭필러) 180대와 EC2 GF 117대의 차이에서 기인 > 그러나 진행률에 따라 2026년에 디펜스 수출은 크게 꺾이지 않고, > 이미 주가에 반영된 밋밋한 2026년보다는 페루, 이라크, 루마니아 등의 파이프라인에 주목하자는 전략 제시 > 2027년 PER 18.4배로 롹바텀을 15배로 볼 때 편안한 매수 자리 ▶ Rationale: 보고서 참조 ▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스: * 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS