[삼성E&A(028050)/BUY(유지)/TP 34,000원(상향)/다올 건설•부동산 박영도 ☎2184-2548]

★ 4Q25 Review: Value Call ▶ Issue: - 4Q25 Review ▶ Pitch: - 매출액 당사추정치와 컨센서스 부합, 영업이익 당사추정치와 컨센서스 큰 폭 상회 - 여전히 정산이익 반영 등 이어진 결과로, 안정적인 원가 통제 증명. 수주는 우려대로 부진했으나, 사우디 파딜리 프로젝트 매출 본격화와 관계사 공사 효과의 단기 매출인식 효과로 매출 방어 - 당초 주주환원 가이던스를 상회하는 배당(주당 790원, 시가배당률 3.2%) 결정. 이익 방어가 되는 상황에서 주주환원 수준 상향. 2024년처럼 이연된 수주 실적 발생할 경우 주가 상승 가능 - 낮은 가격에서 매수를 권고. 적정주가 산정기준 시점 변경을 반영하여 적정주가를 34,000원으로 상향하고 투자의견 Buy 유지 ♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/BTQztG4