[다올투자증권 운송 오정하]

대한항공(003490) 4Q25 NDR Re: 고환율 국면에서도 증명된 실적 - 4Q25 별도 영업이익 4,131억원(-5% YoY), 컨센서스 14% 상회 - 여객사업은 추석/연말 성수기, 단거리 노선 호조가 특징. 유난히 좋았던 화물사업은 AI발 긴급 수송 수요 등 이벤트성 물량 발생 - 2026년 투자포인트: 1) 하반기 시스템 통합 이후 기단 1.5배 확대, 글로벌 메이저 항공사 체급 확보, 2) 항공우주사업 매출 인식 본격화, 4조원 이상의 수주잔고 기반 성장 가시화 - 투자의견 Buy, 적정주가 29,000원 유지 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/4meAoDZ