[오리온(271560) BUY(유지) TP 15만원(상향) 다올 음식료 이다연]

[오리온(271560) | BUY(유지) | TP 15만원(상향) | 다올 음식료 이다연] ★ 4Q25 Preview: 4Q25 선방, 1Q26 춘절, 2Q26 기저 ▶ 4Q25 매출액 9,235억원 (YoY +7.2%), 영업이익 1,600억원 (YoY +0.2%, OPM 17.3%)으로 매출액 기준 시장 기대치 상회 추정 ▶ 설 시점 차이로 인한 베이스 부담에도 12월 중국은 선방, 베트남 매출액은 YoY (+) 성장 추정. 이어 1Q26은 설 시점 차가 YoY (+) 효과로 작동하는 분기, 2Q26는 전년 경쟁사의 과재고 프로모션 영향으로 중국 법인 기저가 낮음 ▶ 반면 동사의 ‘26년 P/E는 9배로 Valuation 매력 매우 높음. Downside Risk 대비 Upside Risk가 더 큰 구간임은 분명하며, 이에 적정P/E를 상향해 (11→13배) 적정주가를 15만원으로 상향 조정 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/2UkH9Ss