DS투자증권 IT/전기전자/미드스몰캡 Analyst 조대형

[전기전자] LG이노텍 - 예상된 부진보단 리레이팅 요소에 주목 투자의견 : 매수 목표주가 : 1,300,000원(유지) 현재주가 : 578,000원(09/28) Upside : 124.9% 1. 3Q26 Pre: 아쉬운 환율 환경, 매수 기회 - 3Q26F 매출액 5조 6,051억원(+4.4% YoY), 영업이익 1,389억원(-31.9% YoY, OPM 2.5%)으로 컨센서스(OP 3,020억원)를 하회할 전망 - 매출 시점의 분기 말 원달러 환율이 급격하게 하락했기 때문이며 이는 예상됐던 부진 - 다만 환율을 제외하고 1) 고객사 수요도 견조하게 유지되고 있는 상황이며, 2) 가변조리개 채택 등 카메라 모듈 스팩 상향에 따른 ASP 상승도 예상대로 진행되고 있는 것으로 파악 2. 하반기, 그리고 27년이 기대되는 패키지솔루션 사업부에 주목 - 최근 PC CPU용으로 고객사를 추가 확보해 양산에 진입한 것으로 파악되어 계획대로 하이엔드 적용처로 고객사를 다변화 중 - 하반기 서버 스위치 중심의 양산 수주 증가가 기대 - 한편 제한적인 공급 상황 속에서 선제적으로 물량을 확보하려는 수요가 강해지며 LTA를 희망하는 고객사도 증가하는 추세. 추가적인 증설도 기대해 볼 수 있는 상황 3. 우려만 반영된 주가, 비중확대 기회 - Muse 공개 이후 AI Agent에 대한 관심이 뜨거운 가운데 AI Agent가 개화 초기 수준임을 고려하면 CPU와 CPU용 FC-BGA 수요도 이제 증가 초입이라고 판단 - 이에 동사 패키지솔루션 사업부의 믹스 개선 속도도 기대보다 빨라질 가능성 - 우려 대비 견조한 실적 흐름에 고부가 기판 수주 본격화로 유사 기판 기업들과의 밸류에이션 갭을 축소할 것으로 기대 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch