추석 연휴 점검: 미중 협상 진전과 남아 있는 물가 부담

DS투자증권 매크로 Analyst 서동화 중동 협상, 주말 들어 기대 후퇴 연휴 후반 시장은 미국과 이란의 단계적 협상 가능성에 주목. 호르무즈 해협 재개방과 미국의 대이란 봉쇄 해제를 논의한다는 보도가 나오면서 금요일 유가는 하락하고 미국 증시는 반등. 그러나 26일 트럼프 대통령이 이란 제안을 거부했다고 공개 발언하면서 조기 타결 기대는 후퇴. 이란은 27일 기존 조건을 유지하면서 중재국의 공식 답변을 기다린다는 입장을 밝혀, 협상 자체가 종료된 것으로 보기는 어려운 상황. 금요일 시장의 안도 분위기를 연휴 이후까지 그대로 연장해서 해석하기는 어렵다는 판단. 실제 통항과 공급 회복이 확인되기 전까지는 협상 발언에 따른 유가 변동성이 이어질 전망. 미중 무역휴전 연장과 선별적 관세 완화 미중은 기존 11월 10일 만료 예정이던 무역휴전을 내년 1월 10일까지 두 달 연장한다고 발표. 정상회담에서는 양방향 각각 300억달러어치 비민감 상품에 더 유리한 관세를 적용하는 권고안에도 합의. 실제 적용 품목과 시행 조건은 후속 확인이 필요하지만, 휴전 시한 연장에 더해 일부 교역의 추가 완화까지 논의했다는 점은 긍정적. 중국 측은 무역협의체 설치와 AI 대화·사고 소통채널 합의도 발표. 양국 간 쟁점을 일괄 해소하기보다 협의 채널을 유지하면서 합의 가능한 분야부터 진전을 낸 결과로 평가. 한국에도 관세 재격화 위험 완화는 우호적. 다만 첨단 반도체 수출통제까지 해소한 합의는 아닌 만큼, 회담 성과를 반도체의 직접적인 수요 확대로 연결하기는 이른 상황. 당장은 교역 불확실성이 낮아졌다는 데 의미를 두는 것이 적절하다는 판단. 미국 소비심리 악화에도 실물지표는 견조 25일 발표된 미시간대 9월 확정 소비심리지수는 전월 51.7에서 48.1로 하락. 반면 1년 기대인플레이션은 4.0%에서 4.6%, 장기 기대인플레이션은 3.3%에서 3.4%로 상승. 가계의 경기 인식이 약해지는 가운데 물가 부담은 확대되는 모습. 내구재 구매 여건이 일부 개선된 배경에도 추가 가격 인상을 피하려는 선구매 동기가 포함. 소비가 유지되더라도 구매력 개선에 따른 수요와 미래 구매를 앞당긴 수요를 구분할 필요. 실물지표는 아직 견조. 신규 실업수당 청구는 19.7만 건으로 예상치 20.1만 건을 하회했고, 8월 핵심 자본재 수주는 전월 대비 1.6% 증가해 예상치 0.5%를 상회. 낮은 해고를 신규 채용 확대로 해석할 수는 없지만, 소비심리 악화만으로 경기 둔화가 물가 압력을 빠르게 낮출 것이라고 기대하기도 어려운 조합. 미국 10년물 금리는 금요일 장중 5.22%까지 상승한 뒤 거래 후반 5.15%로 하락. 유가 하락에 따른 안도는 있었으나 장기금리 수준은 여전히 높은 상황. 이번 주 9월 30일 PCE와 10월 2일 고용이 추가 긴축 경로를 가늠할 주요 지표. 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch