[ 8월 美 PPI Comment ]

DS투자증권 매크로 Analyst 서동화 - 8월 미국 PPI: 에너지 충격의 전가 시차, 9월 동결 전망 유지 - 8월 PPI는 전월비 0.4%, 식품·에너지 제외 0.2%, 식품·에너지·유통서비스 제외 0.3% 상승. 경유 가격이 24.1% 급등했고, 에너지가 최종수요 재화 가격 상승분의 4분의 3 이상을 설명. 반면 서비스는 0.1% 상승에 그쳤고 근원 상승률도 전월보다 둔화. - 에너지발 비용 상승이 서비스 물가 전반으로 확산되기까지는 시차가 존재. 연준 연구에서는 유가 상승의 근원 물가 전가가 약 8분기에 걸쳐 누적됐으며, 유로존의 2022년 충격 당시 서비스 물가 상승률은 에너지보다 14개월 늦게 정점에 도달. 미국 근원 서비스에 동일한 시차를 적용할 수는 없으나, 당월 비용 급등을 즉각적인 서비스 재가속으로 해석하기는 어려움. - ECB의 25bp 인상으로 연준의 대응 부담은 확대됐으나, 소비자물가에서도 근원 둔화 흐름이 이어진다면 9월에는 인상보다 동결에 무게. 향후 정책 판단은 당월 에너지 상승폭보다 고유가의 지속 기간과 기업의 가격·임금 결정에 대한 파급에 달려 있다는 판단. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch