[매태호] K방산과 유럽 사이를 이간질하지 마세요!

DS투자증권 방산 Analyst 강태호 ■ 한화에어로스페이스, 스페인 Indra와 K9 자주포 수출 계약 체결 - 스페인의 궤도형 자주포 사업은 자주포 128문, 탄약보급차량 120대, 지휘·구난차량 32대 등 총 280대 도입 - 전체 사업예산은 약 45.5억유로이나 한화의 K9 플랫폼 및 기술이전을 기반으로 Indra가 현지에서 차체를 생산하고 전장관리·통신체계 등을 통합하는 구조로 한화의 수주 규모는 약 2~3조원 수준으로 추정 - K9 궤도형 기준 11개국으로 수출에 성공하였으나 서유럽 진출은 이번이 첫 사례 - 이번 계약은 현지 생산과 기술협력을 결합한 K9 수출 모델이 서유럽에서도 유효함을 보여준 사례로 판단 - 유럽이 현지생산 조건을 강화하는 만큼 스페인 모델과 같은 '기술이전+현지생산' 조합의 신규 수출이 추가로 발생할 수 있다고 판단 ■ 크로아티아 정부, 천무 18대 구매 승인 - 크로아티아 정부는 9월 4일 천무 발사대 18대와 관련 패키지 구매를 승인/ 사업규모는 부가세 제외 4억3,520만유로로, 국내 보도 기준 약 6,800억원 수준 - 이번 도입은 러우전쟁 이후 중요성이 높아진 장거리 정밀타격 능력을 확보하고 역내 억지력을 강화하기 위한 결정 - 에스토니아, 노르웨이, 크로아티아 수출 사례에서 나타나는 공통점은 1) 하이마스를 주문한 상태에서도 납기 지연 및 타격능력 강화 목적으로 천무를 병행 발주한 점, 2) 최대 사거리 500km까지 가능한 사거리연장탄 여부 - 유럽 국가들의 천무 도입 확대에는 한화-WB JV를 통한 80km급 유도탄 현지 생산 추진으로 탄약 공급 안정성과 조달 자율성이 높아질 것이라는 기대도 작용한 것으로 판단 - 미국이 프랑스 신형 MLRS와 독일의 EuroPULS에 대한 자국산 GMLRS 통합을 제한한 사례를 고려하면 유럽 내 탄약 생산 기반 확보는 탄약 주권에 대한 우려를 완화하고 천무의 수출 경쟁력을 높이는 중요한 요인 - 유럽 내 BM-21 계열 등 노후 MLRS의 교체 수요가 있는 루마니아·불가리아와 HIMARS 도입을 진행 중인 리투아니아·라트비아·스웨덴 등을 대상으로 천무의 추가 수출 기회가 확대될 것으로 기대 이번 스페인 K9 수출 계약과 크로아티아의 천무 구매 승인은 유럽의 역내산 무기 우선 조달 기조 속에서도 전략적 필요성에 부합하는 성능·납기와 적절한 기술이전·현지화 조건을 갖춘다면 K방산의 유럽 시장 진출이 지속될 수 있음을 보여준 사례 Top Picks: 한화에어로스페이스, LIG디펜스앤에어로스페이스 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS방산 텔레그램 링크: https://t.me/kthdefense