[DS Econ Issue] 현미경 04/03(금) - 에너지 취약 구조로부터 온 인플레이션 초대장

수출 호조 이면에 가려진 수입물가 비용 충격 DS투자증권 연구원 김현지, 경제 정형기 ■ 수출에 가려진 수입 데이터가 보내는 인플레이션 경고 - 수입물가의 상승은 기업의 영업이익률(OPM) 둔화로 직결되는 만큼 수입 지표를 면밀히 모니터링 할 시기라고 판단 - 3월 무역수지 호조 이면에는 지정학적 리스크가 온전히 반영되지 않음. 시간 경과함에 따라 점진적으로 축소될 가능성 - 수입물가발 인플레 압력 확대 → 한국은행의 금리 인상 시점을 앞당기는 트리거가 될 수 있는 요인 ■ 고유가∙고환율이 기업 영업이익에 주는 매운 맛 - 에너지 수급 구조의 취약성은 원화 가치 하락 폭 확대. 연초 대비 원화 절화 폭은 인도 루피 다음으로 컸음 - 2월 대비 유가와 환율 상승률 감안 시 실질적인 원화 기준 원가 부담은 20%대 증가 - 원가 상승분을 가격에 적극적으로 전가하지 못할 시 K자형 성장 국면에서 영업이익 컨센서스가 하향 조정될 가능성도 열어둘 필요 - 매출원가율∙판매관리비 하향안정화 & 이익 모멘텀 강력한 업종 중심으로 대응 : 반도체, 조선, 상사∙자본재, 유틸리티, 증권 ■ 추가적인 인플레이션 변수 : 제 3국으로의 에너지 수입 비중 변화 - 이번 사태로 국내 자산 가격에 에너지 취약 구조에 따른리스크 프리미엄 가중 - 비중동 국가로부터의 에너지 수입 비중 변화를 통해 공급망 체질 개선 여부 모니터링 할 필요 - 유가 상승에 따른 인플레 원치 않는 트럼프 대통령은 러시아, 중국 등에 지속적으로 제재 강행하긴 어려울 것 - 2022년 러시아산 원유 수입 중단 이후 대체 수입선 확보한 바 에너지 공급 다변화는 인플레 리스크 완화할 수 있는 요인 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch