[DS 경제 정형기] - 월간형 불확실성 시대의 매크로 생존 전략 - 생각보다 강력한 증시 하방과 ETF로 살펴보는 그 원인

■ 매크로 리스크 요인 : 이란 사태와 미국 사모대출시장 사태 -이란전쟁은 미국과 이란 모두 단기적인 협상으로 해결할 유인이 크지 않아 문제가 장기화될 가능성 높음 전쟁이 빨리 끝나더라도 이란의 생존문제 때문에 계속 분쟁 가능성 -이란사태로 유가는 80달러를 돌파할 것이며 이는 한국의 경제성장률에 부정적인 요인으로 작용할 것 과거 연구들은 유가 상승 시 성장률 하락 및 환율 상승 효과 존재 주장 그러나 충격의 규모가 크지는 않을 것으로 효과 제한 예상 -사모대출 시장은 레버리지, 실물자산과 관련성, 영향력 측면에서 과거 금융위기들과는 다름 다만 작년 11월과 같이 자금 조달 측면에서는 부정적인 시그널로 작용 중 -이번 사태는 사모대출시장 내에서 저성과 플레이어들을 정리하는 방향으로 진행될 것이며 금융위기로 비화될 문제는 아닐 것 ■ 최근 변동성 요인 : ETF 등 거래수단 발전으로 인한 국내 증시 변동폭 확대 -국내 ETF 시장의 경우 최근 1~2년 내 규모나 다양성 측면에서 더 커졌으며 주가지수에 영향을 미칠 정도의 큰 종목들은 대부분 ETF에 포함되어 있음 -예탁결제원 데이터를 통해 개별 ETF 보유내역을 일간으로 분석하면 수급 영향 보다 기초자산 가격변동성에 따라 ETF의 가치가 크게 변동하면서 증시에도 영향 -특히 규모가 크고 수급이 많이 발생하는 패시브 ETF가 하락시 손실을 버티기 힘들 수 있어 과거처럼 하락시 금투에서 매수 흐름이 나타나는게 아닌 매도 발생 가능성 -이러한 상황은 앞으로 증시가 크게 변동하는 상황이 지속될 수 있음을 의미하며 이슈 자체의 영향보다 수급으로 인한 변동폭 확대가 발생할 수 있음을 의미함 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch