[DS 경제 정형기] 지표형 2/23(월) - CPI와 PCE 차이와 두 지표 차이를 통해 보는 물가흐름

■ PCE와 CPI의 구조적 차이 및 지수 신뢰성 비교 - PCE는 간접 소비를 포함한 포괄적 범위와 월별 가중치 업데이트를 통해 소비 대체 효과를 적절히 반영하며 고정 가중치를 사용하는 CPI보다 실제 체감 물가에 근접한 지표 - 물가 산출 시 라스파이레스와 파셰 방식을 병행하여 과대 및 과소평가 오류를 중화시키므로 연준이 인플레이션 목표 부합 여부를 판단하는 핵심 지표로 활용 - CPI는 주거비 비중이 40%에 달해 왜곡 가능성이 크지만 PCE는 주거비 비중이 절반으로 떨어지며 대신 의료비와 사회보험 등 광범위한 서비스 항목을 높게 평가하는 차이가 있음 ■ 향후 인플레이션 경로 및 물가 안정화 전망 - 서비스 물가 하락 속도에 비해 상품 물가가 관세 및 소비 효과로 버티면서 25년 연간 PCE 3% 수준에서 보듯 결국 작년에는 물가가 잡히지 않은 것을 알 수 있음 - 다만 1월 CPI가 2.3%로 하락하며 전력 및 상품 가격 감소세가 확인됨에 따라 물가의 추가적인 상향 이동 가능성은 낮아졌으며 인플레이션 상승세는 일단 멈춘 것으로 판단됨 - 향후 CPI의 하락에도 불구하고 PCE는 구성 항목의 특성상 하방 경직성을 보일 수 있으며 정책 효과에 따른 변동성이 잔존하므로 신중한 접근이 필요 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch