DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 미디어·엔터·음식료 Analyst 장지혜, RA 강태호 [미디어] 광고: 흔들리지 않는 편안함 ■ 국내 총광고비 시장 성장률 GDP와 함께 반등 전망 - 한국방송광고진흥공사(kobaco)는 26년 국내 총광고비 시장을 17.9조원(+3.8% YoY)으로 전망 - 글로벌 대외 환경 불확실성에도 반도체 중심 수출 성장, 자산 가격 상승, 소비 회복 흐름이 이어지며 26년 한국 GDP 성장률도 1.8%로 성장 기대 - Kobaco는 매체별로 온라인 광고가 11.5조원(+7.2% YoY), 방송 광고는 2.5조원(-8% YoY)으로 부진을 이어갈 것으로 전망 ■ 2026년에도 흔들리지 않는 실적 성장이 기대되는 제일기획과 이노션 - 제일기획과 이노션은 지난해 어려운 국내외 광고 업황에도 불구하고 계열 및 비계열 광고주 확대로 외형 성장을 시현 - 25년 연간 연결 실적기준 제일기획/이노션 매출총이익 성장률은 전년비 +8%/+5% 성장 기록 - 26년에도 매출총이익은 제일기획 +5%, 이노션 +6% 성장하고 영업이익 성장률은 이를 소폭 상회할 것으로 전망 - 1)견조한 계열 광고주 물량, 2)국내 광고 시장 회복, 3)스포츠이벤트, 4)비계열 광고주 수주 확대, 5)비용 효율화를 통한 수익성 개선 ■ 밸류에이션 부담 낮고 6%를 상회하는 배당수익률도 긍정적 - 26년 영업외비용 증가가 제한적이며 제일기획은 25-27년 배당성향을 60%내로 유지하겠다고 발표. 이노션 역시 수익 성장에 따른 DPS 상승 기대 - 현재 주가는 26년 실적 기준 PER 제일기획 10배, 이노션 8배로 밸류에이션 매력도 높아 방어주로 추천 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch