[DS 경제 정형기] 주간형 1/21(수) - 무역 충격 우려는 과도 진짜 충격은 국채시장

DS투자증권 경제 Analyst 정형기 ■ 무역 충격 우려는 과도, 진짜 충격은 국채시장 그린란드발 무역충격 가능성은 과대평가, 미국 증시 디레이팅의 핵심 트리거는 일본 국채금리 급등이 글로벌 채권금리를 동반 상승시킨 ‘국채시장 충격’이라는 판단. 관세 불확실성은 연초부터 반복됐지만 2025년 4월 ‘Liberation Day’ 경험 이후 시장의 민감도 둔화, 유럽발 자산 청산/덴마크 연기금의 미국채 매도 우려도 규모·전략상 노이즈 성격. ■ 일본발 금리 인상 충격, 역내에서 글로벌 금융시장으로 확산 일본은 지난 20년간 초저금리로 글로벌 유동성 조달처 역할 수행, 최근 정치·물가·환율 부담이 겹치며 변동성 진원지로 전환. 다카이치 정부의 재정확대 추진(감세·전략산업 투자)과 중의원 해산/재선거 국면이 재정건전성 우려를 증폭, 초장기 국채금리 급등 및 대형 변동 발생. 일본채 금리 급등이 엔화 조달 기반 글로벌 포지션 전반에 스트레스 가중하는 흐름. ■ 다카이치 트레이드: 엔캐리 축소/조달금리 상승 → 밸류에이션 압박, 충격은 국채시장 우선 일본 금리 상승 지속 시 엔캐리 청산 가속, 조달금리 상승은 글로벌 유동성 환경의 긴축 전환 및 전 자산군 밸류에이션 부담 확대 요인. 특히 충격은 주식보다 국채시장(글로벌 금리/기간프리미엄)에서 선반영될 가능성, 일본의 ‘글로벌 유동성 공급자’ 역할 축소가 매크로 트레이드 방향성 변화 시사. 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch