[DS 경제 정형기] 주간형 1/05(월) - 헤지펀드 보유 미 국채 청산 시 주식시장 리스크 점검

DS투자증권 경제 Analyst 정형기 ■ 미국채 시장 구조 변화: 헤지펀드 보유 비중 확대 미국채 시장에서 헤지펀드의 보유 비중은 스왑 스프레드 트레이드 확대로 구조적으로 증가. 이는 금리 인하 기대와 은행의 보완적 레버리지 규제 환경 변화 속에서 국채 보유가 상대적으로 유리한 포지션으로 인식된 결과. ■ 국채시장 우려 요인 헤지펀드는 은행 자본규제 완화, 고용 둔화, 정책 자금 유입 기대를 근거로 중기적 금리 인하에 베팅 중. 다만 0% 헤어컷 기반 레버리지 관행으로 외생 충격 발생 시 국채 급매와 변동성 확대 가능성이 주요 우려 ■ 변동성 전이 분석: 주식이 충격의 출발점 Diebold and Yilmaz(2012) 분석 결과, 2025년 국면에서는 주식시장이 순충격원이며 국채는 변동성을 흡수하는 순수혜자로 작용. 채권보다는 주식발 리스크 전이가 원인 ■ 투자 시사점: 채권과 주식의 동반하락 26년 반복 가능성 현재 헤지펀드들의 미 국채 포지션으로볼 때 26년에도 주식시장발 리스크가 채권시장에 전이될 수 있음. 그리고 25년 하반기와 마찬가지로 26년 상반기에도 금리에 대한 민감도가 높을 수 있으며 이는 금리경로가 불확실한 상황에서 리스크가 높은 상황이 지속될 수 있음을 의미함 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch