[지주회사] 삼성물산- 펀더먼털 턴어라운드 기대

DS투자증권 지주회사 Analyst 김수현, 연구원 강태호 1. 삼성 바이오로직스가 주도한 3Q25 실적 - 3Q25 삼성물산의 양호한 실적은 역대 최대 실적을 기록한 삼성 바이오로직스가 견인 - 건설 부문의 매출은 -31% YoY 감소했고 영업이익도 -53% YoY (OPM 3.6%)의 부진한 실적을 이어감 - 상사 부문의 매출액이 +21.9% YoY 성장했고 영업이익도 +7% YoY 증가 - 식음과 바이오가 호실적을 이어간 가운데 프로모션 확대로 패션의 수익성이 둔화되었고 에버랜드 또한 우천 및 폭염으로 부진한 실적을 이어감 2. 빠르면 4분기 늦어도 내년 1분기부터 펀더멘털 턴어라운드 - 4분기 미국 태양광 매각 이익 (약 500~600억원) 등 상사 부문을 포함 빠르면 올해 4분기 늦어도 내년 1분기부터 펀더멘털 턴어라운드가 기대 - 대형 EPC 수주, SMR 및 반도체 하이테크향 수주가 재개되면서 26년 수주 규모는 20조원을 상회할 전망 - 파운드리 사업 회복에 따른 테일러 팹 투자 지속과 반도체 업황 개선 등을 감안하면 26년 하이테크 수주는 10조원 달성이 가능할 전망 3. 목표가 28만원으로 상향, SMR + 바이오 + 지배구조 개편 기대감 지속 - 보유한 삼성전자의 지분 가치는 26조, 삼바 지분 38조, 삼성생명 6조 등 현재 동사의 시총 35조는 보유 지분가치만으로도 현저히 저평가 - 26년 1~2월 3개년 주주환원 정책도 기대 - 여전히 대규모 자금 확보의 기회가 열려 있으며 이에 따른 다양한 시나리오가 존재하며 SMR향 EPC도 중요 포인트 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch