[유진투자증권 건설 류태환]

▶️ DL이앤씨: 전력부터 데이터센터까지; Top-Pick - DL이앤씨와 DL건설은 데이터센터 8건, 수전용량 370MW의 수행실적과 약 230MW의 단기 파이프라인을 확보. PCS를 통해 수주 가시성을 높이는 중 - 데이터센터 매출 비중을 중장기적으로 주택 부문의 30~40%까지 확대할 계획이며, 300MW 규모의 당진 송산 AI 데이터센터가 이를 뒷받침할 전망 - 국내외 발전 프로젝트 60건 이상, LNG 발전 6GW 이상의 Track-Record를 보유. 이 중 포천복합화력은 DL그룹이 개발·투자·금융조달·EPC·운영까지 참여한 IPP 사업 - DL에너지는 미국 나일즈와 페어뷰 가스복합화력발전소 투자·운영 경험을 보유. DL이앤씨와 DL에너지가 미국 발전사업 안건을 논의 중인 만큼 향후 미국 발전시장 진출 여부에 주목 - 높은 이익 신뢰도와 재무 안정성을 기반으로 데이터센터와 가스 및 원자력 발전 플랜트가 새로운 성장축으로 부각될 전망. 투자의견 BUY, 목표주가 121,000원, 업종 내 Top-Pick 유지 (보고서 링크) https://buly.kr/EoqkHcs ▶️ Weekly: IFRS 18, 더 선명해질 이자부담 - 2027년부터 IFRS 18가 의무 적용되면서 손익을 영업·투자·재무 범주로 구분하고 주요 중간합계를 표준화할 예정 - 현금성자산 등의 이자수익은 투자 범주, 차입금 이자비용은 재무 범주로 구분되면서 자금조달 비용 부담이 순이익에 미치는 영향이 더욱 선명해질 전망 - 공사비 상승과 미분양 해소 지연, PF 관련 자금 소요로 건설사 차입 부담이 커진 가운데 시장금리도 가파르게 상승 중 - 9/11 기준 회사채 금리(AA-등급 3년물)는 4.688%로 전년 대비 약 180bp 상승. 차입 규모와 만기구조에 따라 재무비용 부담의 기업별 격차가 확대될 가능성 - 시장금리 상승 국면에서 우량한 재무구조를 보유한 삼성E&A·DL이앤씨의 상대적 투자 매력이 높아질 것으로 판단 (보고서 링크) https://buly.kr/AlnJirG ★컴플라이언스 검필