[유진투자증권 반도체 손인준]

삼성전자 - 걱정의 벽을 타고(TP 560,000, STRONG BUY) - 2Q26 잠정 영업이익 89.4조원(+56%qoq)을 기록. 부문별 영업이익은 DS 89.6조원, MX/NW -1.0조원, SDC 0.4조원, Harman 0.3조원으로 추정 - 메모리 부문의 영업이익(92.4조원)이 당사 추정치(83.1조원)를 크게 뛰어넘은 것으로 추정. 삼성전자의 blended ASP는 2027년까지 계속해서 업계 최고 수준을 유지할 전망 - 메모리 외 사업부의 실적은 뚜렷한 약세를 유지할 것. MX는 비수기와 메모리 가격 급등으로 인해 예상보다 빠른 적자 전환에 직면한 것으로 추정. Foundry/LSI는 성과금 충당금 반영으로 인해 흑자전환의 시점이 지연될 것으로 보임 - 삼성전자의 강력한 펀더멘탈이 재증명되었으나, 이제 시장의 시선은 단기적인 어닝 서프라이즈를 넘어 실적의 장기 지속성에 초점이 맞춰지고 있음 - 빅테크 업체들의 강한 AI CapEx 투입 의지의 재확인, 2H26~2027년 이어질 메모리 실적 추정치의 상향 조정, 중국 DRAM사의 영향력 감소 등이 시장 우려의 해소에 도움이 될 것. - 향후 메모리 업체들의 소통을 통해 강화된 주주환원과 LTA를 통한 이익 지속성 확보가 확인될 것으로 보이며, 이를 통해 반복적으로 나타나는 시장 우려와 주가 조정을 이겨낼 것으로 판단함. ▶️ 보고서 링크: https://buly.kr/uWU8lA * 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.