[유진 통신 이찬영]

RFHIC - 방산 믿고 통신에 건다 ▶ 투자의견 BUY, 목표주가 52,000원 신규 제시 - 현가화한 2027년 예상 EPS에 Target P/E 33배 적용. Target 멀티플은 최근 12개월 Fwd P/E의 밴드 상단 적용. 방산 부문 고성장 및 통신 부문 하향안정화에 따른 리레이팅 요소 반영 - 2027년 연결 매출액은 3,582억원, 영업이익은 590억원으로 2025년 대비 큰 폭의 성장 전망. 국내외 방산 성장세가 지속되는 가운데, 에릭슨향 양산 개시에 따른 매출 600억 및 scale-across 시장 확대 수혜 등을 감안한 RF머트리얼즈 매출 반영 - 과거 통신장비 중심에서 사업 구조 다변화에 성공하며 방산 매출 성장 본격화와 함께 밸류에이션 리레이팅 구간 진입. 특히 국내외 방산 수주의 지속적인 우상향 기조가 실적 성장의 확실한 버팀목으로 작용하며, 현 시점의 높은 밸류에이션 정당성 확보 및 주가 하방 지지 요인으로 작용할 전망 - 방산 외의 사업에 대한 시장의 낮은 기대감을 오히려 역설적인 투자 기회로 판단. 통신 부문은 주요 경쟁사의 사업 철수로 신규 고객사 확보 가시성이 확대되었으며, 우주 부문 또한 위성 SSPA 전환 추세에 맞춰 시장 진입을 시도하고 있어 장기적으로 방산 성장 공식의 재현 기대 - 높은 밸류에이션 부담에도 불구하고 견조한 방산 모멘텀이 주가의 하방을 지지해주고 있음. 현재 시장 기대감이 낮은 통신과 우주 부문에서 새로운 성장 동력이 확인될 경우 업사이드가 충분히 나오기 때문에, 이러한 잠재력을 염두에 둔 투자전략이 유효하다고 판단 ☆ 보고서 링크: https://bit.ly/49TeVF5 ☆ 텔레그램 채널 링크: https://t.me/eugenetmm